国営メディアは、90日間のウィンドウでは有意義な成果を上げるには不十分である可能性があると示唆し、この期間を超えた協力の必要性を主張しています。メディアは、最近の話し合いの結果が米国に中国と歩み寄ることを促すことを期待していると表現しています。 90日間の期間は厳密な締切ではなく主観的であると予想され、交渉が進展すれば延長が可能です。延長されるかどうかは、特にトランプ大統領が中国に対して忍耐を失わない限り、米国の忍耐力に依存します。

北京の交渉アプローチ

アナリストは、北京がそのコミットメントをどのように果たすかを急いで詳細を説明しない可能性があると指摘しています。両側が議論を続けているため、非関税障壁についての明確さは限られるかもしれません。 購入契約の出現や類似の成果も、実質的な進展を示すものではない可能性があります。以前のフェーズ1貿易合意の履行不履行が繰り返されることへの懸念があります。 この記事は、米国と中国の間での議論の実際の進展の見込みを評価しており、貿易関係に特に重点が置かれています。90日間の交渉期間の言及は、単なる締め切りではなく、議論が進んでいると見える場合には遅延の余地を開く柔軟なチェックポイントであるという考え方が核心です。これは楽観主義というよりも現実主義に対する一つの配慮であり、これらの交渉が丸い数字や整然としたカレンダーに従うことがないという理解が存在するためです。 国営コメンテーターは、有用な結果を得るためにはもう少し時間が必要だと示唆しており、それに応じて期待が抑えられています。ここで暗に示されているのは、重要な成果は必ずしも壮大な合意や即時の行動として現れるわけではないという広範な認識です。強調されているのは、ジェスチャーや意図であり、これがタイムラインの読み取りを難しくしています。

市場行動への影響

政策の約束がどのように実行されるかについての明確さはまだ得られていないとされています。特に非関税障壁に関しては、しばしば関税そのものよりも多くの困難を引き起こす可能性があります。これには、規制や基準、単純な貿易用語で測定したり対処したりするのが難しい非公式な政策が含まれます。両者が警戒を保ち、早い段階で全ての立場を明らかにしたがらないことを示しています。これにより、関連市場の参加者は短期的にはかなりの曖昧さを予期するべきです。 特に重要なのは、以前の履行されなかった約束、特に前のフェーズ1合意に関連するものの言及です。合意の初期兆候—関税の引き下げやバルク商品注文—が解決の信号としてあまりにも楽観的に受け取られる可能性があります。こうしたシグナルが過去に市場を誤らせたため、今回はヘッドラインの読み取りがより慎重になることが合理的です。 私たちにとって、より重要なのは合意の確認ではなく、言われていないことです。特に非関税政策や施行メカニズム周りの具体的な詳細の発表の遅れは、価格モデルの不均等な動きや、暗示的なボラティリティのシフトを引き起こす可能性があります。したがって、特にセンチメントに依存した手法を考慮しながら、主要な通貨ペアや商品における短期の暗示的ボラをより注意深くレビューすべきです。レトリックが実際のフローよりもポジショニングを左右するとき、構造化製品やカレンダースプレッドの脆弱性が高まります。 このようなことを考慮すると、継続的な善意の仮定に基づいて過剰にポジショニングすべきではありません。メッセージはかなり明確です：新たな交渉の一時停滞や減速は突然起こる可能性があり、特に他の場所で政治的圧力が高まる場合は尚更です。このようなシナリオでは、ショートガンマポジションは見かけほど危険でないかもしれません。センチメント依存のある相関エクスポージャーを見直すことで、急なストーリーの変化に伴う不測のサプライズを減らすのに役立つでしょう。 新たな遵守や検証プロトコルが合意されていないことも注目に値します。それがなければ、いかなる前向きな合意も基本的に口頭のままです。そのような不確実性はマクロ指標にはすぐには現れませんが、四半期ごとのボラティリティを価格付けしたり、アイアンコンドルやリスクリバーサルを構築したりする際には非常に重要です。具体的なニュースが不足している静かな期間は、姿勢が和らぐ時期であり、スキューのリバランスを行うための最適なセットアップを提供することが多いです。

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