ウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイは、2025年第1四半期の13F提出書類を発表しました。株式管理の継続的な傾向が示されています。会社は金融株へのエクスポージャーを引き続き減少させ、消費ビジネスへの持ち株を増やし、現金準備の運用には慎重なアプローチを維持していました。 新たに取得した株はありませんでしたが、プールコーポレーションとコンステレーション・ブランズでの顕著な増加が見られました。バークシャーはシティグループとヌ・ホールディングスから完全に撤退し、バンク・オブ・アメリカやキャピタル・ワンなどの銀行のポジションを減少させました。 バークシャーは、アッペルの最も大きな保有株を第二四半期も変更せずに維持しました。アッペルは666億ドルと評価され、ポートフォリオの最大の単一資産としての地位を再確認しました。 SECへの機密提出には、10億ドルから20億ドルの範囲で商業または工業セクターへの新たな投資が示唆されています。これは過去において慎重にポジションを構築するというバークシャーの戦略に沿ったものです。 バークシャーの現金準備金と国債保有高は3480億ドルに達し、パッシブ収入を得て適切な投資機会を待っています。プールコーポレーションとコンステレーション・ブランズにおいては強い需要を持つ消費と住居関連セクターに焦点を当てて、重要な増加がありました。同社の金融株に対する慎重な姿勢は続いており、マクロリスクが認識されているため銀行株の減少が続いています。 最近のバークシャー・ハサウェイの13F開示は、資本配分に関する現在の優先事項を明確に示しています。金融は長い間ポートフォリオの核心部分でしたが、それらのポジションは現在削減されつつあります。バンク・オブ・アメリカやキャピタル・ワンのような大手銀行の減少は短期的なシフトに留まらず、より広いセクターのリスクプロフィールについての見解を反映している可能性が高いです。 シティグループとヌ・ホールディングスはもはや帳簿に現れず、これらの特定のモデルにおける潜在的な逆風を乗り切る意欲が完全になくなったことを示しています。その撤退は新たなセクター全体の追加によって相殺されることはなく、再び需要がより安定しているセグメントに注目が集まっています。プールコーポレーションとコンステレーション・ブランズへの投資が深められ、消費者のレジリエンスと住居関連の活動に対応している企業が選ばれています。 アッペルの変更のない配分は、出現する好意や自己満足として解釈されるべきではありません。むしろ、コアの収益性の持続可能性と長期的な関連性に対する自信を反映しています。評価が高すぎるかどうかは問題ではなく、戦略的価値がポートフォリオ全体において揺るぎないままである限り、強固なアンカーおよびカウンターバランスとしての役割を果たしています。 機密の提出は、他の分野での動きを示唆しています。商業または工業名に対する10億ドルから20億ドルの範囲の投資が、機密としてSECに提出されています。これは、次の四半期で新たなポジションが開示される可能性があることを示唆しています。このような慎重さは、フロントランニングを避け、敏感な取引を保護するために以前にも使われてきました。 私たちの見解では、高水準の現金、新しい金融株へのゼロの食欲、消費財など経済的に敏感な防御株へのターゲットを絞った投資は、非常に選択的な環境を示唆しています。一般的な撤退はありませんが、全速力でのリスクテイキングもありません。デリバティブを扱っている私たちにとっては、大型株の金融および住宅関連のストーリーにおけるインプライド・ボラティリティはより注意深く検査する必要があります。オプションのボリュームは、バークシャーがスケールアップしている消費者名にシフトし続けるかもしれません。バンクに関しては、最大のロングプレーヤーが退く中、決算シーズンに向けて低いガンマエクスポージャーが期待されるかもしれません。 短期的なフローは長期的な確信と混同されるべきではありません。私たちはポートフォリオマネージャーが端をトリミングしながら、少数のテーマを走らせているのを見ています。現金の蓄えが選択性が単なる好みではなく、必須であることを示しているため、同様のナラティブが広く適用されると仮定するのは無分別です。

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