US-Chinaの関税は一時的に引き下げられ、90日間の期間中に注文が殺到する状況が生まれました。この状況は、2020年末のロックダウン後の急増を再現しており、供給チェーンは出荷が急増する中で、さらなる負担に直面しています。 Global Supply Chain Pressure Indexはこれらの圧力を反映しており、その影響は年の後半に明らかになることが期待されています。この点については、米中交渉が続いているため、不確実性が残ります。

供給チェーンの硬直性

供給チェーンは関税政策ほど柔軟ではなく、後者の変更が即座に供給チェーンの問題を解決するわけではありません。今週、米国向けの中国からの海上貨物予約は先週に比べて275%増加しており、潜在的に高まる圧力を示しています。 関税の緩和が、2021年や2022年に見られたような価格上昇やインフレーション圧力を引き起こすのではないかという懸念が残っています。中央銀行は以前、このような圧力を「一時的」と呼んでいましたが、タイムラインは不明です。 現在の変化が供給チェーンや広範な経済要因に与える具体的な影響を評価するために、Global Supply Chain Pressure Indexなどのデータを監視することが重要です。 今週の中国からの海上貨物予約の275%の上昇は、単なる統計的なハプニングではありません。それは初期の兆候であり、貿易の一レーンが突然反応する場合、通常は下流の出荷調整を示唆しています。コンテナのスポット料金は不規則に変動し、緊迫したルートで急上昇し、短期契約に波及し、倉庫が注文外に埋まることで短距離国内物流コストを引き上げることが期待されます。 パウエルと彼の同僚は、供給主導の価格圧力の最後のエピソードを一時的なものとして捉えようとしましたが、インフレーションがどこでいつ穏やかになるのかを評価するのに数ヶ月を要しました。今は連邦準備制度の言葉がより慎重になっているかもしれませんが、市場への影響はすぐに現れ、無視するのが難しくなります。輸入者が関税の緩和時期に積極的に購入すると、在庫が前倒しで積まれることが多いです。それらの注文がすでに進行中の再在庫サイクルと衝突すれば、貨物の需要が急増する一方で、利用可能な能力が停滞します。これが価格急騰を引き起こす要因となります。

影響を理解する

私たちは、ヘッドラインの貿易データだけに依存すべきではありません。Global Supply Chain Pressure Indexは、物流と製造の逼迫感をより良く反映しています。特に、製造スケジュールが最終ユーザーの需要ではなく、人工的な政策ウィンドウによって形作られている状況では、原材料費や輸送プレミアムを予測するのが難しくなります。 米中交渉プロセスは、ほぼ確実に90日を超える見込みです。しかし、トレーダーは今の状況で動くべきであり、期待するものではありません。正式な合意が確認されるまでは、市場参加者はウィンドウが延長されないように行動する可能性が高く、実務的にはコンソーシアム予約、早期履行要求、プレミアム貨物料金が標準的なスケジュールを上回って増加することを意味します。 イエレンと彼女のチームのコアインフレーション指標に対するスタンスは、常に先行指標に依存していました。この文脈では、週次の貨物予約、港の混雑状況、平均リードタイムが重要な意味を持ちます。インフレーションは、単に金利の影響を受けるのではなく、商品がどれだけ効率的に移動できるかによって形成されます。その動きが明らかに制約されている場合、価格圧力は迅速に上流に移動します。 供給修正は常に需要に従うわけではありません。むしろ遅れるのです。初期の反応が強さのように見えても — 増加した予約や楽観的なオーダーボリューム — その強さがどのように展開されるかについては慎重であるべきです。四半期の終わりに在庫が過剰になると、マージンが急速に圧迫されることがあります。 短期的なコンテナ貨物運賃の動向や地域の倉庫キャパシティ指数を引き続き監視していきます。これらは、貿易ポジショニングに関するインサイトを提供するために、従来のインフレーションレポートよりも良い先行指標となることが多いです。

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