中国人民銀行（PBOC）は、元（人民元またはRMBとも呼ばれる）のための毎日の中央値を設定しています。これは管理された変動為替レート制度の一部であり、元がこの中央値の周りで設定された範囲内で変動することを許可しています。
現在、この変動バンドは±2%です。元の前回の終値は7.2067でした。
最近の活動では、PBOCは7日間のリバースレポを通じて1,065億元を注入しました。これらの操作の金利は1.40%です。
PBOCは、毎朝中央値を設定することにより、その日元が他の通貨に対してどの位置にあることを期待しているかについて明確なメッセージを送っています。市場にはある程度の余地が与えられていますが、その2%の変動バンドは、トレーダーがどちらの方向にどれだけ押し出すことができるかを制限しています。元が最近7.2067で終わったとき、それは私たちに特定の何かを告げていました—より広いFX感情についてだけでなく、現在の流動性条件の下で中央銀行がどれだけ期待を導くことを決意しているかについても。
1,065億元の流動性操作は同様に意図的です。金利が1.40%であるこれらの手段は、一時的に資金を利用可能にするだけでなく、短期の市場金利を微調整するための手段でもあります。この規模で中央銀行が関与するのを見ると、それは現金状況や感情を導く意図の指標です。
私たちの視点から見ると、ここで際立つのは二重信号です。一つは通貨の取引回廊に対する確固たる姿勢であり、もう一つは秩序ある資金市場を維持するためのターゲットを絞った推進です。
短期金利デリバティブやFX関連の手段にポジションを持っている人にとって、公的な許容レベルがどこにあるかを注視することが特に重要になります。通貨バンドの上限は、元に対するドルの利益を実質的に制限するだけでなく、同時に上昇パスも制限します。それは、感情の一晩の変化が限られた反応しか引き起こせない厳しい場を提供します—介入の閾値が微妙に調整されない限り。
現在見ているような流動性注入は、通常、大声ではなくささやくことを好みます。1.40%のリポ金利では、急を要するシグナルはほとんどありませんが、政策目標に合わせて条件をスムーズに保ちたいという明確な意向が示されています。その結果、マネーマーケットはこれらの掲示されたレベルの周辺で漂う可能性が高いです。短期金利商品にとって、それは天井が穏やかで、床がまずまず粘り強いことを意味しています。
最近の行動は、安定したが狭い範囲を許容する快適なレベルを示唆しています。したがって、急激な変化を見込むことはせず、むしろ日々の小さな再調整を考慮すべきです。また、論理モデルに若干逆らうフィクシングのパターンにも警戒をかける必要があります。それらは以前の調整に精通しているなら、手がかりとなることがあります。
要点
– 中央銀行は安定した流動性条件を導く意図を示しています。
– 通貨バンドはトレーダーの行動を制限します。
– 流動性注入は政策目標と調和を図るための手段です。
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洞察 
VT 
by VT Markets
May 16, 2025
