ロイターの調査では、オーストラリア準備銀行（RBA）の将来の行動に関する期待について、43人の経済学者を対象に調査が行われました。42人の経済学者は、RBAが5月20日に政策金利を3.85%に引き下げると予想しています。1人の経済学者は、50ベーシスポイントの大幅な引き下げを予測しています。オーストラリアの主要銀行3行（ANZ、オーストラリア連邦銀行、ウエストパック）は、25ベーシスポイントの引き下げを予測しており、NABは50ベーシスポイントの減少を期待しています。 中央値の予測によると、政策金利は2025年末までに3.35%にさらに低下する可能性があります。ANZは4月初旬の tariff ニュースを受けて予想を修正し、政策金利が3.35%になると予測しています。世界的な成長とビジネス環境の変化がこれらの予測に影響を与えています。現在観察されているビジネスの軟調さは、RBAによる潜在的な利下げを支持しています。関税の変更も、消費者信頼感や一般的な経済見通しに影響を与える要因と見なされています。

利下げの期待

ここで見られるのは、オーストラリア準備銀行による慎重な動きに対する期待の収束です。43人の経済学者の中で、ほぼ全員が次回の会合で25ベーシスポイントの利下げを予想しています。唯一の例外は、より鋭い動きを想定しており、半ポイントの全体的な引き下げが必要であると考えています。しかし、それは少数派の立場であり、一般的な期待はより穏やかです。 示されている予測は、憶測の推測ではなく、最近の重要なデータに基づいています。以前の関税の発展から生じた一連の活動は、すでにいくつかの金融機関に政策金利の軌道推定の見直しを促しています。例えば、ANZはその関税調整を受けて見通しを再調整し、来年末までに3.35%に低下すると予想しています。その水準は緩やかな向きの進行を反映しており、国内の見通しが持続的に軟調であると銀行が見込んでいることを示しています。 ビジネス信頼感は最近低下しており、指標がさらに下降する場合、RBAはより早く、またはより強く行動せざるを得なくなる可能性があります。消費メトリックは、多くの人が期待したほど回復しておらず、システムは慎重なギアに捕らわれているようで、インフレ対策から出力を支援することへの注意が移っています。

市場への影響

デリバティブのポジションを持つ者、特に金利感応度の高い金融商品に関与している者にとっては、エクスポージャーを再調整する必要があります。タイミングは重要で、常にそうであり、ただし中央銀行の行動がこの明確さで予測できるときは、遅延した反応は代償を伴います。すでに合意を反映している利下げオプションは、エントリーポイントとしての魅力を失うかもしれませんが、スワップや先物に織り込まれた浮動的な期待は、一部が示唆する完全な緩和パスとはまだ一致していません。 市場の動者と機関の予測との間の相違から価格の非効率性が生じるのは、今ではなく、後です。あまり急激に枠組みを揺るがすことなく、一部の大手銀行はより長期的な低金利への道を見込んで余地を築いています。ウエストパックやその他の銀行は、単一の調整よりも一連のステップダウンアプローチを見ています。一方、NABは、早期の勇敢な行動を正当化するに足る条件が整っていると見ています。 大手銀行の戦略のこの相違は無視されるべきではありません。これは、利回り曲線上的な期間ごとの相対的な価値機会を設けます。短期および中期のスワップにおけるターゲット金利エクスポージャーは、これらの予測のよりハト派寄りの端に対する明確な反応を示します。そのようにポジショニングすることは、インプライドがまだ完全な下方を織り込んでいない時には妥当かもしれません。 ビジネスセクターの軟調さは、金融政策がどれだけの傾斜を必要とするかの頑固な指標であり、関税は外的なサブストーリーのように見える一方で、消費者心理と支出に直接的に影響し、それが中央銀行の温度計の読み取りに影響を与えています。家庭需要データを通じてその関係が再浮上する可能性があることから、その接続には特に注意が必要です。 ボラティリティはあまり拡大していないため、動きの大きさに関する期待は安定しています。しかし、金利のパスは終端価格に影響を与える可能性があるため、カレンダー固有の戦略は、急激で一回限りの動きに対するポジショニングよりも、近い将来にはより適しているかもしれません。 ここに驚きはありません。示されているのは、公式なトーンと実際の経済リズムとの間のギャップです。そして、そのギャップの中には、今は航行可能な幅のあるトレード可能なエッジが存在しています。

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