洞察 
VT 
工場ゲートインフレの安定性
このデータは、スイスにおける工場ゲートインフレの比較的安定した性質を示しています。生産者価格が2か月連続で上昇した一方で、輸入品の横ばいの読みは、過去12か月間の広範な下押しに対抗して際立っています。我々が見ているのは、完全にデフレではないコスト環境であり、全体的な上昇圧力も示唆されていないということです—見出しレベルでは。 全体指数の前年比の減少は、輸入価格が引き続き柔らかくなっていることを反映しています。1.8%の減少は無視するには小さすぎず、需要の崩壊を示唆するには強すぎません。これは外部の圧力の沈静化を反映していると考えられ、通貨の影響や単に外国商品の需要が鈍いことによるものかもしれません。結局のところ、スイスの製造業は輸入材料に大きく依存しているため、コスト構造のこの変化はわずかな遅れで価格決定に反映されるはずです。 短期的な価格活動を追跡している者にとって、これは重要なピースをパズルに加えています。外部のインフレ圧力が急激に減少するのではなく、着実に緩和されているという見解を支持します。生産者や投入コストに関連するデリバティブのエクスポージャーは、特に夏の間、輸入コンポーネント全体にわたって継続的なデフレを織り込む必要があります。この枠組みは、ミュラー氏が先週、機械および化学製造における原材料の流れの管理と慎重な在庫の形成に関して述べたことと一致します。 見出しの数字から直接的に見えないが、それにもかかわらず重要なのは、国内の投入物と国際的な調達の分離です。0.2%の国内製品の上昇から、国内での価格設定力が全く存在しないわけではないことを推測できます。ただし、この上昇は、国外からの広範な軟化にまだ圧倒されていないという重要な部分です。短期コストスプレッドの戦略
この分割を考慮すると、コストスプレッドに関する短期戦略は、国内需要回復オプションを重視することで利益を得られるかもしれません。6月と7月の価格バイアスは地元の生産者に対してわずかに上向く可能性がありますが、外国の投入コストが依然として柔らかいため、スプレッドは短期的には好ましい状態を維持するでしょう。これは、完成品のマージンに関連するヘッジされた金融商品にわずかな持ち上げを提供するかもしれません。 持続的な生産者価格インフレの期待は、この時点では過大評価されているように思えます。特に、輸入価格が現水準で再度月を超える場合です。我々は、エネルギーや運送に予期しない動きがあれば秋に向けて下方調整リスクを考慮しつつ、安定した投入物をモデル化する必要があります。 実際には、地元のコスト上昇と静的な外国の投入値の差異が、プレミアムリスク調整を求めない範囲に縮まっています。これは、特にグローバルなエクスポージャーを持つ産業企業において、セクターのルーティングに焦点を絞ることが理にかなうことを意味します。現在の信号は、見出しのボラティリティに対して防御的な短期ポジショニングを支持しながら、スイス製品へのターゲットとした長期バイアスの枠組みを持つということです。これは特に、変動の激しい商品輸入にあまり依存していない企業に当てはまります。 私たちは常にベース効果の回転を意識しています。昨年の輸入価格の急騰は春の終わりにようやく退潮し始め、これが5月の前年比の印刷を逆の方向に歪めることになります。これは年々の比較において光学的な引き締めの高い潜在性を生み出しますが、その下にある純過程は穏やかであるべきです。 私たちはいつも、国内生産価値のこのわずかな堅調さを利用しながら、定義された下方バッファを提供する金融商品構造を好み続けます。1か月先のポジションは、実際の投入物の柔らかさと製造業者の測定されたパススルーの間に開いたギャップから依然として利益を得ています。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
