ドルの価値は4月の出来事を受けて主要通貨に対してやや減少しています。米国債は、無リスクのSOFRスワップレートやドイツのバンドに対してあまり回復していませんでした。 現在、USD/JPYと米国債利回りの間に負の相関関係が存在しており、通常のポジティブな関係から変化しています。これは、2005年以降の記録的な水準での日本の株式や長期債の外国購入を示す日本財務省の4月データによって示されています。 米国の4月の小売売上高データは、3月の増加後に横ばいになると予測されており、ドルの動きに影響を与える可能性があります。FRB議長のジェイ・パウエル氏のコメントと、長期インフレ期待が2.3％から2.5％に上昇していることは、今年のFRB金利引き下げが50ベーシスポイントにとどまると市場が予測する中で、中立的な姿勢を維持するかもしれません。 USドルインデックス（DXY）は引き続き弱含みであり、短期サポートレベルは100.20/25になると予測されています。小売売上高の数値に劇的な増加がなければ、更なる減少が過去3週間の利益を帳消しにする恐れがあります。 ここで観察されるのは、ドルのゆっくりとした弱体化であり、それは劇的な動きにはなりませんが、主要なグローバル通貨に対しては意味のある変化です。この軟化は4月のデータリリースと市場のトーンの変化に続き、通常の関係のいくつか—ドルと米国債利回りの間のポジティブな関係—が今やかなり異なる動きを見せています。 具体的に言えば、USD/JPYは歴史的に利回りと共に上昇する傾向があり、米国債の高いリターンが一般的に米資産への投資フローを引き寄せていました。しかし、その動きは今や逆転しています。日本の国内株式と長期債の購入が2005年以来の水準に急増しており、金利が米国を依然として優位にしているとしても、アジアの地域機会への食欲がシフトしていることを示唆しています。私たちの視点からは、これは資本フローの示唆に富んだ変化であり、短期的には修正されない可能性があります。 日本へのこの資金流入は、より大きなトレンドを反映している可能性があります：国際的な参加者が通貨エクスポージャーをより積極的に広げていること。確かに、このシフトは利回りだけでなく、規制の動きやアジアの成長ストーリーへの再評価などによるかもしれませんが、東京の債券と株式のデータ自体が多くを物語っています。 一方、4月の米国小売売上高は横ばいになると予測されています。これは3月の強い数字に続くものです。消費者が実際に徐々にでも引き下がっているのであれば、それは家計需要が減速していることを示唆します—これはインフレ経路や雇用指標に注目する市場にとって重要なポイントです。ここでの回復の明確な確認がなければ、これは先週のパウエル氏の慎重なトーンを強化する可能性があります。 彼のコメントは、どちらの方向にも強いものではありませんが、インフレ期待が再び上昇し始めた時に出ています。5年の見通しが2.3％から2.5％に移ることは、興味深いジレンマを提起します。金利引き下げは依然として先物市場に織り込まれていますが（今年は約50ベーシスポイント）、FRB議長は部分的なデータだけで政策決定を急ぐ意向はないようです。公正な判断ですが、それだけでドルを現在のより魅力的でないライトに固定します。 DXYは引き続き圧力を受けており、100.20/25の短期サポートバンドの周りを漂っています。ここで、消費者支出における有意味な上昇の勢いが欠如することは、さらなる下落の触発因子となる可能性があります。そのレベルを下回る動きは、最近の3週間の利得を巻き戻すだけでなく、テクニカルが悪化した場合にはより広範なUSDの弱体化を引き起こす可能性があります。 私たちの観点から、本稿は金利に敏感な商品のトレーダーやボラティリティ資産にとって明確な背景を提供します。短期的なセットアップはより慎重にアプローチする必要がありますが、無活動ではありません。古くなった相関に基づいてリトレースを追いかけるのではなく、保持するレベルに注目すべきです。国内の数値だけでなく、グローバルな債券需要シグナルにも注目してください。また、CPIや雇用の公表におけるいかなる偏差も、金利曲線の複数のポイントでの再価格設定を引き起こす可能性があります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設