米国の国債利回りが上昇し、10年物国債の利回りは5.5ベーシスポイント上昇し4.525%に達しました。これは、市場参加者が米国のインフレデータを処理し、生産者物価指数（PPI）と小売売上高の数値を予測している中でのことでした。 2年物米国国債の利回りは3ベーシスポイント上昇し4.049%となっています。米国国債の利回りは、米国と中国の間での一時的な関税停止による市場のセンチメント改善を受けて、今週の高値に近づいています。 米国と中国は、関税を90日間一時停止することで合意し、関税を115%以上削減しました。このような動きにもかかわらず、連邦準備制度（Fed）の現在の金融政策は経済の変化に対応していますが、将来の結果には不確実性が残っています。 関税がインフレ上昇に寄与する可能性があるという懸念が残っていますが、その影響の持続期間は不明です。米国の10年物実質利回りは3ベーシスポイント上昇し2.21%になりました。 連邦準備制度は金利調整を通じて金融政策における権限を維持しています。インフレと雇用を管理することを目指し、金利、量的緩和（QE）、量的引き締め（QT）などのツールを使用しています。 Fedの行動は米ドルの強さに影響を与えます。借入コストを管理することによって、Fedは経済の安定を維持しようとしています。 米国の国債利回りの急騰、特に10年物が4.5%以上に位置している中で、金利期待の明確な再調整が進行しています。この10年物利回りの5.5ベーシスポイントの上昇は、市場がインフレが以前の予想ほど早く鎮静化しないという考えに傾いていることを示唆しています。今週のPPIと小売売上高を巡る予測は、この見方を強めたり逆転させたりする可能性があります。 インフレの影響を除いた実質利回りも若干上昇し、2.21%に達しました。この水準はインフレ調整後のリターンがより魅力的になっていることを示しています。国債を方向性ヘッジの基準として使用する場合や長期価格設定のために明確なシグナルが必要な場合、この動きは無視できません。 短期の利回り—2年物利回りが4.049%に上昇し続けていることは、短期的な金利期待を反映しています。明確な利下げの予測は依然として価格に反映されていないため、経済データが堅調に推移している中で、政策立案者が現在の金利を長期間維持する理由が理解できます。 最近の貿易措置の休戦後、90日間の関税一時停止がセンチメントの改善の基盤となる中、市場はリスクオンの取引を好むポジションをとっています。しかし、関税が再導入された場合や以前の措置からのインフレの影響が予想以上に持続する場合、こうした変化は急速に逆転する可能性があります。関税がヘッドラインインフレに与える影響は通常遅れるため、解除された関税が重要なところで圧力を解消する保証はありません。 将来の金融政策のステップは、固定されたタイムラインよりも新たなデータの到着に依存する可能性が高いです。パウエルの強調点は常にインフレの管理と過度の引き締めを避けることに向けられています。しかし、センチメントの変化と連動して利回りが上昇しているため、金利に敏感な金融商品において再評価が行われています。これは、特に通貨トレーダーが実質金利差に基づいて移動する場合、米ドルの強さに明らかな影響を及ぼすことになります。 現在の水準を単なるトレンドとしてではなく、再調整の潜在的なマーカーとして扱うことが重要です。現在ややフラットになっている国債の縦の構造は、今後の条件が厳しくなることを示唆しています。これらはボラティリティ曲線内での圧縮を生み出す傾向があり、短期間でガンマエクスポージャーを意味深くシフトさせる可能性があります。 現在の動きは、特に金利に関してオプション市場に信念が戻っていることを反映しています。特に短期契約のプレミアムの調整は、レンジバウンドな見解よりも方向性のあるプレイが好まれていることを示しています。この文脈においては、パフォーマンスをより動的に調整する必要があります。トレーダーは、静的なボラティリティの仮定に依存する古いモデルが、この新たに装備された体制下で摩耗した結果を生むことを発見するかもしれません。 私たちはPPIや小売業者のデータがどう動くかを注視しています。これらはFedの見通しやベークエブンのような市場ベースのインフレ推定にも直接寄与するためです。印刷の結果がどのようになるかによって、カーブは弱気の急勾配を再開するか、さらなるフラット化を進めるかもしれません。成長期待が健全であるかどうかに依存します。 現在のポジショニングは、期間に関する新しいブレイクポイントに密接に留まり、金利が新たな短期の限界をテストし続ける中で、コンベクシティシフトを意識することを含んでいます。ここでは方向性のバイアスよりも、特に広範な流動性が不均一な場合に、配置の正確さが重要です。

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