4月の米国コアCPIは前年比+2.8%で予想に一致し、米ドルが下落しました。市場は控えめな初期反応を示しましたが、ドルの下落は日が進むにつれてより顕著になりました。グローバルな動向として、米国が中国に対する関税を引き下げたことが中国当局によって確認され、イランに対しても追加的な経済制裁が課されました。 他のニュースでは、トランプ前大統領が連邦準備制度に金利引き下げを求め、一方でニューヨーク連邦準備銀行は第1四半期における学生ローンの滞納が大幅に増加したと報告しました。欧州中央銀行（ECB）のノット理事は、不確実性がインフレと成長に与える悪影響について言及しました。ゴールドマン・サックスは、ECBの政策金利が7月までに1.75%に達する可能性があると考えています。 商品市場は強さを示し、WTI原油は$63.68に上昇し、金は$15上昇して$3248となりました。株式市場でも上昇が見られ、S&P 500は0.8%の増加を記録し、米国10年債利回りは4.48%に上昇しました。外国為替市場では、豪ドルが上昇し、米ドルは後れを取り、連邦準備制度の金利引き下げ期待の変化や投資家のセンチメントの変動の影響を受けました。 4月の消費者物価指数データ、特に食料とエネルギーを除いたコア指標は、年率で2.8%と予想通りでした。特に驚くべきことはなく、通常の状況下では市場がこれほど揺らぐことはありません。ただし、米ドルの下落は、最近数週間の間にトレーダーの間で静かに期待が高まっていたことを示しました。数字が予想を下回ったため、ドルは軟化しました—そしてそれは一時的なものではありませんでした。時間が経つにつれ、市場は連邦準備制度が以前より早く金利引き下げを再検討するかもしれないという考えに傾注しました。 背景には、米国が中国からの輸入に対する関税を引き下げる決定があり、北京からの確認もありました-これはバイラテラルな静けさが見られる珍しい瞬間です。発表のタイミングは重要です。これは、ホワイトハウスが主に石油セクターに関わる金融取引に焦点を当てた新たな制裁を発表するなど、イランに対する複雑な圧力の中で行われました。これらの措置は資本の流れをシフトさせ、石油や金などにおける地政学リスクプレミアムを高める傾向があります—特に変動の激しい取引デスクでは。 ECBのノットは、持続的な不確実性がインフレと広範な経済活動を抑制していることを明らかにしました。ゴールドマン・サックスからの予測はこの懸念を反映しており、彼らの予測ではECBの最高政策金利が夏の半ばまでに1.75%に達する可能性があります。これは以前の予測からの明確なシフトであり、ユーロ市場における収益戦略との交差点で注意が必要です。 商品面では、原油と金は上昇し、地域の緊張と不確実な時期における具体的な資産への広範な欲求を反映しています。WTI原油は$63を超え、金は$3,248に向けてさらに$15上昇しました。エネルギーと金属の分野は、金融不安のバロメーターとして機能しています。一般的に、トレーダーが安全な地面を探す際にこのような動きが見られますが、一部の入札は明らかに純粋なモメンタムによるものです。 株式も同様に適度な上昇を見せ、S&Pはほぼ1%上昇しました。リスクが受け入れられ、これは重要です。特に米国の10年国債利回りが4.48%に上昇している中で、より高い利回りは通常、株価に重荷をかけますが、今週の市場のトーンは、マクロ条件、特にディスインフレーションのトレンドや今後の金利の道筋について、より広範な再評価を示唆しています。 外国為替市場では、動向が以前のセッションよりも明らかでした。豪ドルはその日のパフォーマンスが良く、ドルは後れを取っていました。この回転は、金利差の明確な変化の産物です。連邦準備制度の次の動きが今や疑問視され、インフレが恐れていたほど持続性を示さない中、トレーダーはキャリー戦略を再調整し、比較的楽観的な国内データやより明確な政策に支えられた通貨に方向転換しています。 デリバティブ市場にポジションを取る者にとって、ほとんどのシグナルは文脈なしでは来ません。価格の不一致は、今後のセッションで注意深く監視する必要があります。安定しているように見えるものは、特に暗示的なボラティリティ指標が異なる資産クラス間で発散し始める中では、長続きしないかもしれません。反応時間は短縮されるかもしれません。今は、ただ明白な指標に集中するのではなく、再開テーマやバランスシートの変化、利回り曲線における価格の異常を駆動する小さなシグナルにも注意を払うことが重要です。低デルタのリバランスのウィンドウは狭く見え、四半期末に向けてカレンダーが進む中で真剣に考慮すべきです。

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