US Treasuryの利回りは、予想よりも柔らかい米国のインフレ報告を受けて急上昇し、10年国債の利回りは2ベーシスポイント以上上昇して4.495%となりました。4月の消費者物価指数（CPI）のこの柔らかさは、関税による上昇の予想に反し、5月の数値はこれらの影響をよりよく反映する可能性を示唆しています。 見出しのCPIは前月比0.2%上昇し、予想の0.3%には届きませんでした。前年比では2.3%増加し、3月の2.4%からわずかに減少し、予想を下回りました。

市場への影響

コアCPIは先月0.2%上昇し、3月の数値と一致しており、前年比2.8%の増加を維持しています。一方、実質利回りは2.21%に上昇し、金価格にマイナスの影響を与えました。 米中貿易の一時休止は、関税を引き下げることにより期待されるFRBの利下げに影響を与え、トレーダーの期待に影響を及ぼしました。市場は現在、以前の76ベーシスポイントから下がって52ベーシスポイントの緩和しか予測していません。 金融機関が貸出に対して請求する金利は、通貨の強さや金価格に影響を与えます。金利が高いと、通貨が魅力的になり、機会コストの増加により金に対して圧力がかかります。金融市場において重要な指標であるフェデラルファンド金利は、金融政策の期待を形成します。 このデータのリリースは、トレーダーにとって少し驚きのものでした。インフレが以前の予想よりも軽めに出たにもかかわらず、国債の利回りは予想外に上昇しました。通常、インフレが冷え込む兆候を示すと、利回りは下がることが期待されますが、今回はそうはなりませんでした。

短期市場予測

これは、4月の消費者物価指数が期待を下回ったにも関わらず、市場はこれが長期的なトレンドになるとは考えていないことを示唆しています。投資家はすでに4月を超えて見通し、5月または6月のデータが関税や供給の混乱によるさらに予想される圧力を示すかどうかを疑問視している可能性があります—これらの要因は通常、少し時間がかかり、フィルターを通過するのに時間がかかります。見出しの金利の4月の低下は、特に核心的なレベルではインフレが固定的である可能性に対するより広範な懸念を完全には消去しません。 インフレ調整後の実質利回りも上昇し、数年ぶりの高値に近づいています。このことは、流動性を一部の無収益資産、特に金から引き出す傾向があります。金の保有コストが増加したため、需要が減少しました。私たちの注目によれば、これはオプションのプレミアムやコモディティ関連製品のフォワードカーブに反映されてきました。 利下げの期待の減少も微妙なものではありません。市場がFRBの緩和予想で20ベーシスポイント以上戻したことは、参加者が政策調整の遅延やスケールバックを考慮していることを示しています。FRBがすぐに動くことに自信を持っているという以前の仮定はもはや通用していません。FRBが直接的にさらなる引き締めを行っていないにもかかわらず、市場は彼らの代わりに重い労働を行っています。 私たちの見解では、市場は特に短期金利の価格設定についてより慎重なスタンスに切り替わりました。フォワードカーブは、特に6か月から18か月のホライゾンでフラットになっています。今年後半の急激な緩和を見込んでいるポジションは、現在逆風に直面しており、ボラティリティはFOMCの次の予測更新に向けて増加する可能性があります。 通貨デスクは、入ってくるデータを以前よりも鋭く注意深く見守るでしょう。金利の上昇と政策の差が狭まることから生じる強いドルは、キャリートレードやヘッジコストに影響を与えます。この動きは、リスク回避の一般的な増加を強調します。オプション戦略では、スキューが再び傾き始めており、より多くの参加者が突然の金利の価格修正に対して下方保護を求めています。 固定収入のストリップ全体でのこの調整は、特にカーブの中央部で短いガンマポジションを再評価する必要があることを意味します。ボラティリティは馴染みのある範囲内にとどまっていますが、ポジショニングダイナミクスはシフトしています。ヘッジ需要が増加する可能性があり、米国データが引き続き短期的な動きの支点であるため、今月末までにオープンインタレストのさらなる再調整を見ることになるでしょう。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設