ウェストテキサスインターミディエイト (WTI) 先物は、4日連続で上昇を続け、ほぼ62.00ドルに達しました。原油需要の見通しの向上は、アメリカと中国の90日間の tariffs を115%大幅に削減する合意に続いています。 この合意には、アメリカと中国それぞれに対し、輸入関税を10%と30%に引き下げることが含まれており、貿易緊張を緩和することを目的としています。これにより、貿易戦争の懸念が和らぎ、世界の経済見通しが改善され、原油価格の上昇に寄与しています。 しかし、米中の休戦により、連邦準備制度が7月の会議で金利を引き下げる期待が低下し、原油価格の上昇に制限をかける可能性があります。CME FedWatch Toolは、金利引き下げの可能性が、一週間前の78%から38.6%に減少したことを示しています。 ロシアとウクライナの指導者間の今後の会談は、結果次第で原油価格にさらなる影響を与える可能性があります。トルコで計画されている議論は、世界の原油ダイナミクスに影響を与える可能性があります。 WTIオイルは、アメリカで採掘され、カッシングから配布されるものですが、低比重と硫黄含有量が特徴的であり、原油市場のベンチマークとして機能しています。供給と需要のダイナミクス、地政学的イベント、OPECメンバーの決定が、WTIオイルの価格を決定する重要な要因です。 要点として、これは、WTI先物が内部の供給制約ではなく、マクロ経済のセンチメントの変化によって引き起こされた楽観主義の波に乗っていることを示しています。ほぼ62.00ドルに達した最近の上昇は偶然ではなく、米中貿易緊張の一時的な緩和に密接に関連しています。これによりリスク志向が改善され、需要予測が高まっています。 双方による関税の引き下げ（アメリカは10%、中国は30%）は、一時的な圧力解放バルブとして機能しています。完全に緊張を解消するわけではありませんが、市場は部分的な前進に対して良好に反応する傾向があります。私たちの観点からは、これは数字の問題ではなく、それらが示唆する内容の問題です: 両政府からの黙示的な認識であり、現在の行き詰まりが両方の側にとってコストが高すぎたことを示しています。商品市場においては、その種の信号には重要性があります。短期的に貿易が改善される可能性を示唆するからです。 しかし、この楽観主義には波及効果があり、その一部は長期的に価格を支持しないものです。貿易緊張が低下すると、刺激の必要性が減少します。中央銀行、特に連邦準備制度にとって、市場の不安が少ないことは、金利を引き下げる正当化が少なくなることを意味します。このことは、すでにCME FedWatchの数字にも現れています。一週間前、連邦準備制度の7月の金利引き下げはほぼ確実に思えましたが、現在、40%未満の市場参加者がそれが起こると見ています。 このことには多面的な意味があります。より強い世界的な貿易見通しがエネルギー需要の増加を促し、それがWTIの価格を助ける一方で、金利引き下げの可能性が低下すれば、流動性は引き締まります。私たちのようにデリバティブを扱う者にとっては、債券利回りの動きや通貨の強さが物理的な需要予測を迅速に相殺する可能性があります。簡単に言えば、これが短期的に原油のさらなる上昇に制限をかける可能性があります。 供給構造の観点から、WTIはその質と一貫性により重要な基準となっています。アメリカで採掘され、カッシングを経由して流通するWTIは、世界の多くの契約の参考点として機能しています。ブレントや他の地域のブレンドとは異なり、WTIは全球的な政治だけでなく、国内の生産動向、パイプラインのロジスティクス、EIAデータで報告された在庫の変化にも大きく影響されます。これらは、短期的な価格決定のために使用するモデルにおいて重要な入力となります。 曲線を取引することは、物理的なファンダメンタルとセンチメント駆動のフローとのバランスに注意を要します。現在、フラットな価格の動きは、精製所の需要や在庫減少によるものではなく、むしろマクロリスクの和らぎによって引き起こされています。それは無限に外挿できるものではありません。私たちは、アメリカの中央銀行の言語、ヨーロッパのマクロ指標、アジアの輸入量のリアルタイムトラッキングに対して、より厳密に焦点を合わせることを推奨します。

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