ゴールドマン・サックス、連邦準備制度の利下げ期待を1回に削減、景気後退確率を35％に調整、S&P 500目標を6,100に設定でした。

by VT Markets

May 13, 2025

最近の米中合意に伴い、ゴールドマン・サックスは今後12か月の米国経済後退の予測を45%から35%に修正しました。この変更は、連邦準備制度に関する予測にも影響を及ぼし、今年の利下げは3回ではなく1回のみになると見込んでいます。さらに、同社はS&P 500の年末ターゲットを5,900から6,100に引き上げました。経済後退の可能性が35%に引き下げられたことは、経済の勢いに対する信頼が高まっていることを反映しています。これは、おそらくより堅固な外交関係や世界の緊張緩和に支えられています。これらの改善された貿易および政策のシグナルは、より良い金融条件を育んでおり、それが金融政策の予測に影響を与えています。とはいえ、利下げの再評価 — 現在は連邦準備制度による1回の動きが予想されているだけですが — は、やや強い基礎需要を示唆しており、中央銀行の許容範囲を超えるインフレ圧力を維持する可能性があります。 S&P 500の年末ターゲットを6,100に引き上げることで、同社は幅広いマージンと企業の弾力性に支えられた強い収益見通しを示しています。ただし、これは無条件の楽観主義として誤解されるべきではなく、安定したマクロ仮定と少ない金利関連の逆風を背景に、より広範なインデックスが上昇できるという慎重な見解を示しています。この再調整により、短期的な資本コストおよび将来の株式倍率に対する再考を強いられています。実際的には、短期オプションのプレミアムは期待されたほど早く縮小しない可能性があります。先物ボラティリティは、リスクプライシングがこれらの新しい予測と完全には一致していないことを示唆しています。例えば、短いガンマポジションは、軽微な収益の驚きや国債利回りの変化に対してより敏感になる可能性があります。デルタ中立を維持するには、特に今後の利上げ決定やインフレデータに近い場合には、より積極的な調整が必要になります。金利に敏感なセクターへの全般的なバイアスには再考が必要です。予想される利下げの削減はクレジットスプレッドの縮小を示唆しますが、デュレーショントレードは自由パスにはなりません。実際、スキューやテールプロテクションに焦点を当てている私たちにとって、この1回の利下げの見方は、政策が長期間制約され続ける可能性を拡大させており、雇用やコアインフレなどの成長指標への波及効果はまだ決着がついていません。要点 – ゴールドマン・サックスは米国経済後退の予測を35%に引き下げた。 – S&P 500の年末ターゲットを6,100に引き上げた。 – 利下げが1回になることが予想されており、経済の基礎的需要が強いことを示唆している。 – 短期オプションのプレミアムがすぐには縮小しない可能性がある。 – 金利に敏感なセクターのバイアスを再考する必要がある。

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