為替市場において、日本円とスイスフランはワシントンでの政策見直しを受けて下落しました。アメリカは90日間の休戦を実施し、輸入に対して理念的ではなく実務的なアプローチを示唆しました。 4月のコアCPIデータは、月間0.3%の安定した増加を示すと予想されており、これにより連邦準備制度（FRB）は金利の引き下げを急がない可能性があります。加えて、FRBの緩和サイクルにおける終端金利は3.00%から3.50%に変更されました。 米国の中小企業NFIB楽観指数はさらに低下する見込みですが、市場は最近の米中合意を受けて強く反応しないかもしれません。ドル指数（DXY）は100.80の抵抗を突破し、102.60に向かう可能性がありますが、これはベアマーケットの修正と見なされています。 この修正が大規模なドルラリーの始まりを示すものではなく、米国の配分やドルヘッジ比率の調整が見込まれます。米国外への資産再配分が、一時的に停止し、現在の不確実性が経済データに与える影響を評価するための様子見をしている可能性があります。 ワシントンからの信号が貿易措置に対する敵対的な姿勢からの緩和を示唆した後、安全資産通貨に反応が見られています。輸入政策の一時的な緩和は、円とフランの最近の強さを削減しました。広範なリスクオンの変化ではなく、ヘッジ構造の再価格設定やボラティリティ重視の流入の引き戻しを反映しています。 現在、市場は米国の4月のコアCPIを中心にインフレデータを注視しています。ここで一貫しているのは、基礎的な消費者物価の堅調さです。その持続的な強さは微妙ですが、迅速な金融緩和に反対する根拠を提供します。金利カットがサイクルの初期に行われる可能性が低いことを支持します。金利取引者は、FRBの修正された終端ポイントに基づく見解を再調整する必要があります。これが静かに上昇し、3.50%近くで停止することが期待されています。これは以前のコンセンサスから50ベーシスポイントの差であり、ノイズとして片付けることはできません。 他方、先行指標のNFIB小企業信頼感指数は下落傾向にあります。しかし、興味深いことに、全体の為替ポジショニングは警戒感を示していないようです。これは、国内の活動に対する自信の表れではなく、最近の地政学的な緩和への反応である可能性が高いです。進行中だった資本のドル建て資産からの緩慢なシフトは、いったん停止したか、短期間で逆転しているようです。 技術的には、ドル指数は100.80の馴染みのあるレベルをクリアしており、102.60に向かって上昇する可能性があります。しかし、これはドル強化トレンドへの復帰を示すものではなく、より広範なリトレースメントの中でのショートカバー的な動きのように思われます。私たちの視点では、これはポジショニングの一時的な変化に一致する反発であり、自信を持った動きではありません。 DXYの上昇は、為替市場が米国の優位性に再焦点を当てていることを意味するものではありません。むしろ、資金コストやヘッジ比率がより慎重に管理されている可能性が高いです。資産運用者は、大きな規模で長期的なポジションに再エントリーするのではなく、データのサプライズに対抗するためにヘッジを行っているようです。経済指標が堅調さを示し続け、オーバーヒートに陥らない場合、ボラティリティに基づいたポジションを保持することが優先されるかもしれません。 トレーダーは、政策期待と実際のインフレの間のギャップをモニタリングすることで利益を得ることができるでしょう。そのギャップは、歪みが形成されるところです。今後のセッションでは、FRBのコメントや二次的なマクロデータへの反応が大きな影響を及ぼす可能性があります。データそのものの独立した価値のためではなく、この繊細な再価格設定のフェーズの中でのタイミングのために影響が大きくなるかもしれません。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設