中国人民銀行（PBOC）は、管理された変動為替レートシステムの下で、人民元（RMB）の毎日の中心値を設定しました。このシステムは、人民元の価値が中心参照レートの周りで一定の範囲、または「バンド」の中で変動することを許可します。 現在の取引バンドは±2%に設定されています。毎朝、PBOCは通貨バスケットに対する人民元の中心値を決定します。この際、主に米ドルが考慮されます。市場の需給、経済指標、および通貨市場の変動を考慮してこの中心値が設定されます。 PBOCは、中心値の周りで指定された範囲内で人民元が動くことを許可しています。これは現在±2%です。これは、人民元が特定の日に中心値から最大2%までの上昇または下落を許容します。PBOCは、経済状況や政策目標に基づいてこの範囲を調整できます。 人民元の価値がバンドの限界に近づくか、大きな変動を示す場合、PBOCは人民元を買ったり売ったりしてその価値を安定させるために介入することがあります。この介入により、人民元の価値の制御された、徐々の調整が確保され、市場の安定性が維持されます。 現在の枠組みは、人民元の価格設定に柔軟性をもたらすように設計されていますが、依然として厳しく管理されたアプローチを反映しています。この政策は、PBOCによる中心レートの毎日の設定に根ざしており、国内外の為替レートの期待の方向を実質的に決定します。2%のバンドはある程度の余地を提供しますが、最終的には通貨トレーダーは市場の信号のみならず、金融当局からの推測された指導にも反応しています。 毎朝中心値を設定することで、PBOCは米ドルの強さ、地域の信用データ、輸出実績、および地域中央銀行からのセンチメントに関する外部および国内の圧力に対するスタンスを示しています。この中心値が一貫してオフショアプライシングと乖離することで、中央当局がボラティリティを抑制するか、資本の流出をより積極的に誘導するために価格を操作していることが明らかになります。 これを念頭に置くと、最近の毎日の固定値の調整は、持続的な資本流出懸念の影響に対して輸出競争力をバランスさせるためのポジショニングが見受けられます。これは即座に重要です。なぜなら、上限や下限近くの広い日内動きは、流動性操作や外貨準備のオープンマーケット売却を含む、適切なタイミングでの介入の前兆となることが多いためです。 今週のチェンのコメントを考察すると、安定性を強化しながら徐々に価格変動を許容する傾向が見られます。期待を管理することへの好みが明らかになり、オフショア市場からの圧力を完全に抵抗することはしていないと言えます。一方で、リウは、重要な水準でのドル売却が一貫して行われていることが、無秩序な動きを滑らかにすることに対する好みを示していると指摘しました。 私たちの見解では、外部の率のサプライズや内部の政策シフトによるこのバンドからの急激な動きは、徐々に吸収されることが示唆されています。これは機会を生む一方で、短期的にポジショニングする者にとってはタイミングをタイトにします。 したがって、公式の固定値のわずかな偏差、特に以前の市場のクローズから乖離する場合に注意を向けるべきです。また、薄い夜間セッション中の取引量は、特にフォワード市場やスワップアレンジメントにおける中央銀行の強力な足跡と一致しており、見落とされがちな要素ですが、今は明確な手がかりを提供しています。 注意すべきこと：感情がファンダメンタルズをオーバーシュートする時、介入はより反応的になります。特に現地のセッションの後半で固定値から急激に乖離する価格動向は、今後の反応を示唆する傾向があります。

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