USD/JPYは147.90付近で取引されており、前回の取引セッションでは2%以上の上昇がありました。この変動は、日本銀行（BoJ）の金利見通しに関する不確実性の中で発生しました。 BoJの副総裁、内田信也氏は、米国の関税が日本経済に影響を与える可能性を指摘しました。彼は、徐々に回復が期待される中で、経済成長が鈍化するとの見込みを述べました。 内田氏はまた、賃金の上昇について言及し、企業が労働コストの上昇を転嫁する可能性があり、それがインフレに影響を与える可能性を示唆しました。日本の財務大臣、加藤勝信氏は、外国為替と関税について米国財務長官スコット・ベッセント氏との会合を計画していることを話しました。 BoJの最近の政策会合では、不確実性の持続と政策立案者の間での見解の相違が強調されました。米国の貿易政策が日本の経済見通しに与える潜在的な影響について懸念が示されました。 米国と中国は、高関税を課すことを一時停止することで合意し、それが市場に一時的な安堵をもたらしました。一方で、トレーダーは米国の消費者物価指数（CPI）レポートを注視しており、ヘッドラインとコアCPIの両方での上昇が予想されています。 日本円は、BoJの政策を含むさまざまな要因に影響を受けており、最も取引されている通貨のひとつです。安全資産としての役割を果たしているため、市場のストレス時には評価されます。 147.90付近にまで下落したUSD/JPYは、前日（の高騰）を受けた動きの修正を反映しています。この小さな下落は、逆転というよりは再調整を示しており、日本の政策正常化に関する最近の楽観論がBoJの慎重な先行きガイダンスによって抑制されているためです。 副総裁の内田氏の発言は、日本の経済回復の脆弱性を浮き彫りにしました。彼は、特に米国からの新たな貿易障壁の潜在的な欠点を明確に示しました。輸出に対する可能性のある波及効果についての言及は大きな見出しにはなりませんでしたが、政策調整を見守っている私たちにとっては、BoJの強気な引き締め期待を和らげる理由を提供しました。賃金の上昇についての話は一見ポジティブに響きますが、企業がコストを消費者に転嫁しようとする中で、インフレ圧力は政策立案者が考えるよりも持続的になる可能性があります。これにより、今後の金利調整のタイミングと規模に疑問が生じます。 加藤財務大臣のベッセントとの会合計画は、円安に関する緊張が国内のサークルだけにとどまらないことも示しています。このような高レベルの外交会議が通貨と関税に関連して出現する際は、非公式であっても介入や政策の調整に向けた準備が進められていることを示唆します。 BoJの理事会はまだ意見が分かれており、それは重要です。一部のメンバーは、最近の物価上昇にもかかわらず、安定したインフレはかなり遠いと指摘しています。その内部の分裂は、日本が今後の動きのタイミングを測る際にさらなる複雑さを加えています。確固たるデータがなければ、意味のある変化は期待できないことを示唆しています。 米国側では、中国とのさらなる関税の延期が短期的な安定を提供していますが、それは一時的なものに過ぎません。このような一時的な休戦は、直近の変動を減少させますが、インフレが依然として固い中で、より広範な不確実性の終息を示唆するものではありません。今後のCPIデータは重要な役割を果たします。強いコアインフレが予想されている中で、米国の予測を上回る数字が出る場合、金利期待は再びシフトし、USDポジションにさらなる金利プレミアムをもたらす可能性があります。それは自然とJPYに負担をかけるかもしれません。 伝統的に安全資産とされる円は、日本のファンダメンタルズだけでなく、より広範な市場のリスク感情にも反応します。地政学的または金融市場のストレス時には、円は通常強化され、世界の株式市場の対抗策として機能します。一方、リスクを取る姿勢が戻り、キャリートレードが好まれると、円は後退する傾向があります。 今後は、短期的なポジショニングを調整する必要があるかもしれません。市場はBoJの転換に関して過度の楽観主義を織り込んでいたと言えます。それが現在はそれほど差し迫ったものではないため、円の強さの一部の修正は理解できます。私たちは今後のマクロリリースを慎重に検討し、特にCPIに注目しなければなりません。また、米国と日本の政策立案者の両方の発言にも注意を払う必要があります。特に調整が行われた場合のフォローアップ発言のトーンやタイミングは、FX価格における金利の非対称性がどの程度残るかに影響を与える可能性があります。

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