米ドルはG10通貨に対して強く上昇しています。これは、米国の関税を30％、中国の関税を10％に90日間引き下げることに続くものであり、交渉のための時間を増やしています。 日本円とスイスフランは振るわず、米ドルに対してほぼ2％下落しています。ユーロはほぼ1.5％下落し、スウェーデンクローナと英ポンドはそれぞれ約1％の下落です。カナダドルとオーストラリアドルは状況が少し良く、米ドルに対してそれぞれ0.3％だけ下落しています。

リスク選好と利回りの動き

アジアおよびヨーロッパの株式市場は強いリスク選好を示しており、米国先物は3％上昇しています。米国の10年債利回りは4.45％に上昇しており、4月30日の4.15％を上回っています。米国の2年債利回りは11ベーシスポイント上昇しており、連邦準備制度の利下げに対する期待の変化を反映しています。 商品市場では、ウェストテキサス中間油が$75バレルに向けて推移しており、$55から反発しています。銅価格は横ばいで、金価格は下落し、$3200以下への下落の危険があります。今週は米国の予算均衡データ、CPI、そして小売売上高の数字が発表されます。連邦準備制度の高官、パウエル議長を含む者たちは講演の予定です。 米ドルは全体的に上昇し続け、最近の貿易関税の撤回が支援的な背景を提供しています。ワシントンが30％に税率を引き下げ、中国が90日間の一時停止のために自身の税率を10％に引き下げた決定が事実上の休戦として機能しています。この呼吸の余裕が市場全体のセンチメントを高めています。これは解決策ではありませんが、短期的な不確実性を減少させるものです—市場はそれを評価しています。リスク資産への強い選好に反映されています。 市場の不安が高まる時に通常求められる通貨、すなわち日本円とスイスフランは急速に地盤を失っています。ドルに対してほぼ2％下落したことは、これらの国々の経済再評価よりも防御的ポジションの解消を意味しています。それに対してユーロの下落は1.5％に近づいており、経済に対する疑念が安定したエネルギーダイナミクスに重なっています。もう一段の下落は、スウェーデンクローナとポンドにおいてそれぞれ約1％の下落を示しています。その戻りは中央銀行の柔軟性が次第に制約され、成長の差が広がっていることを指し示しています。 対照的にカナダドルとオーストラリアドルはしなやかですが壊れません。0.3％の損失は、特に商品関連資産が比較的良好に保持されていることから、まだ市場は底力を期待していることを示唆しています。原油の反発は、最近の$55から$75バレルを目指す動きがこれらの通貨を支えており、全体的なドルの強さの中で安定を助けています。銅は動かず、投機的な熱狂には蓋をしています。その上に金があります—プレッシャーの下にあります。現在$3200の閾値に近づいており、金属の下落は実質利回りが上昇し続け、そのヘッジとしての魅力を削ぐ可能性を示唆しています。

パウエルと政策の影響

米国の10年債ベンチマーク利回りは再び上昇しており、現在4.45％付近に位置しており、わずか2週間前には4.15％を上回ったばかりです。さらに興味深いのは、2年物国債がわずか数セッションで11ベーシスポイント上伸していることです。この短期利回りの動きは再評価を示唆しており、市場は今年の複数の利下げの考えから引き戻し始めています。データカレンダーもその一因です。CPI、小売売上高、国家の財政均衡が今週発表されるため、軟弱な姿勢を取る余地はありません。今日の落ち着きが明日には見直されるかもしれません。 パウエルと政策立案者たちは今、注目を集めています。2週間前にガイダンスと見なされていたものは、今ではバイアスやシフトのために逐語的に分析されるでしょう。もし彼らが持続的なインフレへの露出を示唆するスクリプトに従うなら—緩和のヒントを示さない場合—ドルの動きはさらに進む可能性があります。特に金利の期待が以前の予測よりもより頑固であれば。 私たちがいる地点から、いくつかの要点が明らかになってきています。より強い株式、商品関連通貨への買い、そして横ばいから上昇する短期利回りは、米国の利下げに対する期待が減少していることを示しています。それはポジションにも影響を与えなければなりません。ドライパウダーは利用可能に保たれるべきです、再評価がまだ終わっていないかもしれません。CPIと小売数が重要であることを監視するのはオプションではありません—それはどの程度深くあるいは浅く調整が必要かを示唆します。迫るスピーチのトーンは、テクニカルよりも金利曲線の前方に大きな影響を与えるかもしれません。市場は動いていますが、確信は固定されていません。これは固定されたトレンドではなく、フィードバックを集めている軌道です。 FX、金利、商品に関するボラティリティは再評価される必要があります。今後のセッションでは、オーバーシュートと反転が古いポジションに挑戦するでしょう。ドルの方向性は明らかですが、スピードバンプがないわけではありません。それらはより厳しいヘッジ戦略と短期リスクへのより微妙な読みで管理されるのが最善です。金利曲線、資産の相関、期間プレミアムが再調整されています。私たちはデータや発言に対する鋭い反応を期待すべきであり、特にこれが新しい価格設定制度に挑戦したり確認したりする場合には。

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