米国の天然ガス価格は、増加した在庫水準が気象条件から予想される需要を上回ったために減少しました。エネルギー情報局は、先週の天然ガス在庫が市場の平均予測を超えて増加し、総在庫は2.15兆立方フィート（Tcf）に達し、これは5年間の平均を1.4%上回ることを報告しました。 これは、連続して2週目の3桁在庫増加を示しており、貯蔵が3月初めの230 Bcfの不足から現在の過剰に移行しました。気象予報は改善し、米国の北部および南部では温暖な条件が期待されています。 過去2週間で見られたことは、増加する貯蔵不足への懸念から現在は余剰に対処するという比較的迅速な切り替えです。在庫の増加はただの予想以上だっただけでなく、季節的な傾向を明確に上回っており、需要が控え目になりつつあるか、注入速度が市場が織り込む以上に速いことを示唆しています。どちらに見ても、基本的な要因は変化しました。 2.15 Tcfに達した貯蔵水準は、5年間の平均を1.4%上回っており、無視できるものではありません。連続しての3桁の在庫増加は、需要の見誤りか、予想以上の生産流があることを示しています。3月初めは歴史的な貯蔵基準に対して230 Bcfのギャップがありましたが、そのギャップを埋めただけでなく、逆転させました。それは偶然に起こることではありません。 予報者たちは、北部と南部の両方で穏やかな条件を指摘しており、これは最近の天然ガスの唯一の支えであった気象による需要を下回っています。北部での暖房ニーズや、南部での早期の冷却活動は、トレーダーが期待していたようには実現していません。モデルが感情を導くことを期待すべきですが、現時点ではより温暖な気候が消費の減少につながる可能性が高いです。 ガスオプションおよび先物市場において、これによりポジショニングの見方が変わります。カレンダースプレッドはすでに反応し始めていますが、さらなる再調整が進むと考えています。冬に向けたカレンダーのストリップを観察することが、参加者が貯蔵戦略を管理し、先物をヘッジする方法の手がかりを得るために最適です。これらの在庫増加が現在のペースで続くなら、フロントマンスの圧力にはさらなる拡大の余地があります。 価格の観点から、冬の終わりの恐怖が高まる中で徐々に進行していたバックワーデーションが解消されています。現在、そのシナリオから一歩引いた状況にあり、新たな注入更新は驚きよりも、この余剰がどれだけ安定して見えるかに重点が置かれています。主要な気象の変化や生産の障害がない限り、契約を支える余地はほとんどありません。これはまた、国内の過剰供給が均衡を見つけるために、LNG輸出の流れやその偏差の兆候にますます依存することを意味します。 私たちは、この新たな余剰が暗示される動きを抑制し始めるかどうかを確認するために、ボラティリティ指標を監視しています。温暖な見通しが続き、在庫がペースを保てば、オプショナリティは6月に向けて低いボラティリティの体制に戻る可能性があります。しかし、メキシコ湾の混乱やパイプラインの制約が増加すれば、その状況が逆転する可能性があります。まだ中立的な環境ではありませんが、私たちは短期的な希少性の価格設定から決定的に離れつつあります。それがすでにカーブが示していることであり、先物トレーダーはそれを考慮に入れなければなりません。 反応性は、次の3つのレポートにわたる貯蔵のリズムに最初に焦点を当てるべきです。パターンが持続する場合、Q3契約の再価格設定を期待すべきです。オプショナルなエクスポージャーを保持しつつ、プロンプト近くでデルタリスクを減少させることは、次のデータリリースのサイクルにアプローチするためのより防御的な方法となります。

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