ゴールドマン・サックスは、ブレントおよびWTI原油の価格が減少すると予測しています。彼らは、2025年の残りの月の間にブレントが平均60ドル、WTIが平均56ドルになると予測しています。 2026年には、ブレントの価格予測が平均56ドルであり、WTIは平均52ドルになると期待されています。この予測は、米国のシェール生産を超えた供給の増加が見込まれ、原油価格に下押し圧力をかける可能性に基づいています。 既存の内容は、ゴールドマン・サックスの2025年および2026年に向けたブレントおよびWTI原油価格の予測を概説しています。彼らの予測によると、価格は下降トレンドに向かうと予想され、ブレントは来年の残りで平均60ドル、WTIは約56ドルになるとされています。翌年には、ブレントの平均が56ドル、WTIが52ドルと見込まれています。これらの予測は、米国のシェールからのものだけでなく、他の供給源からの供給の増加が期待されていることに基づいています。 これは小さな変化ではありません。ここから、市場が伝統的または高コストの生産ゾーン以外でも強い供給ダイナミクスを特徴とするフェーズに向かっていることが明らかになります。それは、価格が上昇することを予想してロングポジションを取っているデリバティブ契約の価格構造に直接的な影響を与えるものです。 南米、西アフリカ、そしておそらく中央アジアの一部などの地域における供給の拡大が、より予測可能なフローを生み出していることに気づいています。物流や輸送の改善と相まって、これは契約における短期的ボラティリティを評価するためのよりスムーズな基準をもたらします。米国のシェール要素は欠けていないものの、より広範な供給の貢献がこの評価でより大きな比重を占めているようです。 私たちの見解では、石油連動先物やオプションにエクスポージャーを持つトレーダーは、短期から中期的にフラットなフォワードカーブをモデル化した方が良いかもしれません。特に長期のブレント契約をロールオーバーする場合、キャリー構造は圧縮される可能性があります。もし急なバックワーデーションに基づいたカレンダースプレッドに既存のエクスポージャーがある場合、現在のシグナルは、それらがさらに狭まる可能性があることを示唆しています。 この分析に貢献したカランは、短期的な地政学的ショックではなく、上流のフィールドデータや輸送ボトルネックに大きく依存しています。これは、予想される価格変動が一時的なものでなく、より構造的なものであることを示唆しています。かつて上昇カバレッジのために歪んでいたインプライド・ボラティリティ・サーフェスは平坦化し、インプライド・ボラティリティ自体も下降トレンドを開始し、リスクプレミアムを引きずるかもしれません。 短期のオプションは、これらのより安定した供給期待に調整が入る場合、以前の優位性の一部を失うかもしれません。ガンマエクスポージャーを管理している人々にとって考慮すべき点は、月内価格変動が通常のヘッジングのリズムを正当化するのに十分な振幅をまだ保持しているかどうかです。基盤となる先物契約が狭い範囲にシフトする場合、アクティブな戦略は頻度よりもタイミングに重点を置く必要があるかもしれません。 ロンバルディの研究は、キャパシティの追加が計画されているだけでなく、地元政府からの財政的インセンティブが整っていることを示唆しています。これにより、タイトさに基づく上昇的なベットが体系的に解消される背景が形成されます。 私たちは異なる商品間のポジショニングも注視しています。この新しい供給の背景が特定の地理に限定されないため、ブレント/WTIや原油対ガソリンのスプレッドの動きは、単純な在庫引き出しよりも、輸送経路や製品マージンにより密接に連動する可能性があります。 基本的には、フィールドレベルのデータからの価格仮定は、しばらくの間、以前よりも安定しているように見え始めています。これは、パンデミック前から見られなかったレベルの先行可視性を導入します。それに伴い、裁量的なレバレッジを再調整する必要があります。

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