2025年4月の中国のインフレーションデータによると、消費者物価指数（CPI）は前年同月比で0.1％減少し、予想と一致しており、前月の数値とも整合していました。前月比では、CPIは0.1％上昇し、先月の0.4％の減少に続いています。食料品とエネルギーを除いたコアCPIは、前年同月比で0.5％のままでした。 生産者物価指数（PPI）は、前年同月比で2.7％の減少を記録し、予想の2.8％の減少よりわずかに良好でしたが、前月の2.5％の減少からは悪化しました。PPIはすでに2年以上にわたってデフレを経験しており、中国の産業セクターにおける持続的な圧力を示しています。

経済指標の概要

これらの数値は、消費者物価の持続的なデフレと生産者物価の明確なデフレに直面している経済を浮き彫りにしています。4月のCPIの数値は微小ではありますが、家庭の需要が依然として弱いことを示唆しており、特に食品とエネルギーの変動効果を除外したコア成分で調整した場合、さらなる回復は脆弱であることを示しています。 コアCPIが前年同月比で0.5％のままであることは、基礎的な経済動向の継続的な弱さを反映しています。これは、消費者が価格の加速を促すレベルで支出する自信が十分でないことを示しています。通常、これは金融政策が広範な需要を促すまでには至っていないという兆候とされ、小売価格設定の力が依然として制約されていることを示しています。 一方、4月のPPIの減少は、予測よりもやや小さいものの、工場の出荷段階でのデフレが25ヶ月連続することを示しています。この生産者サイドの柔軟さの深さは、工業生産や資材に密接に関連するセクターにおける企業の利益の減少を指し示します。

市場の影響と戦略

これを注視している我々にとって、目立つのは工場価格圧力の継続的な長さと深さです。このようなデフレが2年以上続くと、上流の需要が政策の努力と一致して回復していないという明確な警告を送ります。これは、重要なサプライチェーンセクターにおけるマージン圧力や、原材料や半製品コモディティに関連するグローバルな供給と需要の不均衡について何かを伝えています。 今後、特定の市場セグメントは、この柔軟性に基づいて暗示されたボラティリティの仮定を調整する必要があるかもしれません。消費のデフレと生産者レベルの根深いデフレを考慮すると、金利政策や流動性支援策の動きは引き続き支持的であり、これが地元の債券利回りに負担をかけ、リスクを引き締めるFXキャリー構造に対して穏やかな圧力をかけることが予想されます。 現在、範囲内のインフレ期待から利益を得る取引の余地があります。固定収入商品間のスプレッドは、下方サプライズに対してより敏感になる可能性があります。再インフレに基づく戦略は、短期的な期待を棚上げし、むしろ穏やかな価格が第3四半期を通じて続くシナリオを考慮する必要があるかもしれません。 最後に、ボラティリティサーフェスの視点からの要点は明確です。今後のCPIとPPIの数列が同様のパターンを持続する場合、フォワードインプライドが低下する可能性があります。短期オプションのスキューを監視することで、このデフレキャリーを反映したヘッジダイナミクスが明らかになるかもしれません。

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