米国の金利は2週間連続でわずかに上昇しました。2年物の利回りは3.883%に上昇し、6.1ベーシスポイント増加しました。これは前週の6.6ベーシスポイントの上昇に続くものです。 5年物の利回りは3.994%に達し、今週は7.7ベーシスポイント上昇しました。これは先週の4.0ベーシスポイントの増加の後です。さらに、10年物の利回りは4.382%に達し、7.4ベーシスポイント上昇しました。これは前の5.3ベーシスポイントの上昇に続くものです。 30年物の利回りは5.1ベーシスポイントの増加を記録し、4.840%に達しました。これは先週の6.8ベーシスポイントの上昇に続くものです。 10年物の利回りについて、100日移動平均は4.254%です。今週の最安値は4.260%で、移動平均水準をわずかに上回りました。 この記事は、米国の政府債券利回りが2週間にわたり、全体にわたって安定した上昇を示していることを概説しています。2年物のような短期金利を見ると、徐々に上昇する動きは短期金利予想のある種の固定感への自信が高まっていることを指し示しています。3.883%は、投資家が最近のデータやおそらく政策の結果に合わせて見解を調整していることを反映しています。 さらに、5年物と10年物の金利も反応しており、それぞれ今週は約7ベーシスポイントの上昇がありました。特に10年物は、100日移動平均の上をわずかに超えた4.382%で終わりました。これは多くの人が中期の方向性を判断するために使うテクニカルマーカーの上に位置していることを示しています。今週の前半にその平均値に達した後に急激に後退しなかった事実は、ある程度のテクニカルな安定性があることを示しています。 一方、長期債である30年物も上昇しましたが、前週ほどの勢いではありませんでした。利回り4.840%は、インフレや期間プレミアムに対する投資家の期待の回復を示しており、長期債務については将来の価格動向に対する一定の警戒感が続いていることを意味しています。 これが示唆するところは、期間構造が引き続き強化されており、特に中期および長期部分で再価格設定が安定して行われているという考えを補強しています。残存年数全体にわたるこれらの平行なシフトは、利回りが無調整やパニックなしに全体的に上昇しているという比較的一様な状況を示しています。 したがって、今後数週間は、利回りが移動平均や最近の高値の周りでどのように振る舞うかに注意を払う必要があると考えています。テクニカル水準を超えた長期利回りのわずかなオーバーシュートは、確信は持ちながらも慎重に市場がポジショニングされていることを示しています。もしそれらのレベルが保持されれば、金利トレーダーは、利回り支援レベルに近い取引エントリーのモデルを構築するのが容易になるかもしれません。 このようなわずかで持続的なシフトがある中で、方向性のバイアスは急速ではなく徐々に形成されつつあります—これに対して派生商品のポジショニングも反映されなければなりません。現在、ボラティリティは抑制されており、攻撃的な方向性スタンスよりも中立的なカレンダースプレッド表現を好む状況です。これが続くなら、スプレッド構造は単に絶対的な金利水準だけでなく、フォワードロール減少も考慮してサイズを調整する必要があります。 中間セグメントではカーブが少し急勾配になっており、5s10s戦略に対する注目が高まることが予想されます。歪みは大きくはありませんが、動きは金利引き下げが早く到来するとの予測に基づいて持たれていたフラットナーを再評価することを正当化するには十分です。 今後の経済指標や連邦準備制度のコメントに注目し、高金利期待に向けての勢いが続くのか、現在の月間高値の上に天井が形成されるのかを見守る必要があります。それまで、相対価値戦略はサイズにおいて控えめで、期間においてより戦略的であるべきだと考えます。

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