洞察 
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量的緩和と引き締め
量的緩和（QE）は、金融危機時に使用される戦術で、Fedが債券を買うことによって信用の流れを増加させます。これにより、通常米ドルの価値は減少します。一方で、量的引き締め（QT）は、債券購入を停止し、満期債券からの再投資を控えることによってUSDを強化します。 最近、米ドルはわずかな下押し圧力に直面し、ドル指数は0.3%下落して100.35となりました。Fedは年間に8回政策会議を行い、その際に経済状況を評価し、金融政策を設定します。これらの会議には、理事および準備銀行の総裁を含む12人のFed職員が出席します。 ウィリアムズの経済成長鈍化の予測やインフレと失業率の上昇の可能性に関する発言を考えると、短期金利期待の動きについてはより慎重な方向にバイアスがかかっています。このようにセンチメントが変化する際には、歴史的に見ると、経済の緩やかな減速に対するボラティリティが増加することがあります。 インフレが依然として2%水準に戻る可能性があるとの確信から、金融緩和の終了またはさらなる引き締めの閾値が上昇しているというシグナルと解釈されます。これは、我々がピボットではなく一時停止に近づいているかもしれないことを示していますが、その区別は重要です。トレーダーは、ピークターミナルレートが近くに見えるからといって逆転を推測すべきではありません。むしろ、失業率が急激ではなく緩やかに上昇する場合、政策は早急に緩和するのではなく、長期的に制約を維持することが期待されます。現在のドルの動きと市場の敏感さ
米ドルの動きはこの状況を反映しています。それは崩壊しているわけではなく、0.3%のドル指数の下落によって穏やかな弱さが見られ、このことが市場が今後のリスクバランスを再評価していることを示唆しています。リスクテイク意欲はわずかに上昇しているようですが、これは最近のFedのコメントの柔らかい口調によるものかもしれず、投機的なレバレッジのための緑信号とは解釈されるべきではありません。むしろ、グリーンバックがフォワードガイダンスや微妙な修辞的変化にどれほど敏感であるかを浮き彫りにしています。 オプション価格設定に関しては、特に今後の政策発表に関連する暗示的なボラティリティレベルに注意が必要です。年間8回の会議があり、これらのイベント間の間隔は機会と調整が豊富な環境を生み出します。ウィリアムズのハト派のトーンは、サイクルの初期段階と比較して、委員会内での攻撃的な調整に対するコミットメントが緩和されている可能性を示唆しています。しかし、インフレの命令はしっかりと維持されているため、コアインフレが実際に緩和しない限り、後退する者はいないと考えられます。 QEとQTは、Fedが引き出すことのできるより広いレバーとして機能しますが、現在のところそのいずれも拡大した形で実施されていません。バランスシート政策のシフトの言及は、高い方向である可能性が高いです。過去のサイクルで見たように、引き締め業務（再投資を停止する、または債券保有を縮小すること）は、金利に上昇圧力を生み出し、米ドルの強さを強化します。デリバティブトレーダーにとって、これらの業務はベンチマーク金利や暗示的金利に直接影響を与えるため、重要です。 現在、FedはQTの下で資産をパッシブに処理させているため、関心はオーバーナイトリポ市場の流動性条件やフロントエンドの強さに移るべきです。これらの分野では、わずかな変化でもスワップスプレッドやベーシストレードに波及効果を引き起こすことがあります。特に金利パスの不確実性が高まるときには、ここに注意を払います。 ポジショニングに関しては、特に今後の雇用やインフレ発表に近づくにつれて、短期的な構造の解消の兆候を注視しています。市場がFedがこれ以上拡大しないというアイデアを完全に織り込むようになると、オプション市場のスキューが一時的に和らぐ可能性があります。ただし、これをデフレリスクの傾きと解釈する者は再評価すべきであり、Fedは消費者物価が2%のターゲットを上回ることがないようにすることに集中しています。 ウィリアムズによって微妙ながら明確に示された失業懸念は、今後数ヶ月でより二方向リスクが見られる可能性を示唆しています。雇用成長期待の再評価は迅速に金利先物に反映される傾向があるため、トレーダーは労働市場指標が逐次的にパフォーマンスを下回る場合には、柔軟にエクスポージャーを調整することを要望するでしょう。 引き続き、データ主導のシフトやより明確な政策声明がない限り、基本的なシナリオは持続的で高い金利環境を反映すべきです。これは、Fedが成長を害したいのではなく、むしろ早すぎる行動が忍耐の利益を上回るコストと見なしているからです。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
