金の価格は、記録的な水準を超えた後、トロイオンスあたり3,300ドルを下回るまで下落しました。この下落は、スイスでの米中の貿易交渉や米英間の貿易協定の発表に関するニュースに続いて起こったものでした。 金価格の下落は、以前の上昇が米国の関税問題によって引き起こされたことを示しています。関税の削減の可能性は、特に米中間で合意がある場合、金の価値にさらなる影響を与える可能性があります。 さらには、フェデラル・リザーブのパウエル議長の発言が早期の金利引き下げに対する期待を冷やしました。米国のトランプ大統領の批判にもかかわらず、この発言は金価格の下落傾向に寄与しました。 私たちがここで見ているのは、リスクの認識と将来の流動性条件の変化に対する明確な反応です。金価格の急激な後退は、伝統的な価値の保管需要ではなく、地政学的な摩擦に基づく最近の上昇の大部分を強調しています。米中間の貿易の進展が対話へとシフトしている中で、特にスイスでの会議が予定されていることから、経済的不確実性に対するヘッジの緊急性は和らいでいるようです。 新たな米英間の貿易協定がテーブルに載せられたことで、市場は緊張の緩和に備えてポジションを取り始めています。長期的な不安定性に賭けているトレーダーは、特に協議が関税の削減に向けた枠組みを生み出した場合、再評価が必要になるかもしれません。マクロ経済リスクに敏感な金は、そのようなテールリスクが縮小し始めるとすぐに反応します。 パウエルの最近の発言は、そのリスク回避感情を裏付けるものでした。リーダーシップサークルからの批判が多い中、フェデラル・リザーブの議長が短期的な緩和にコミットすることをためらったことは、短期的な緩和政策への期待を抑制しました。実質的には、これにより強いドル、厳しい流動性、金のような非利回り資産を保持するインセンティブが減少することを意味します。 要点として、何が価格に織り込まれているかを認識しなければなりません。緩和政策への期待は、今年を通じて貴金属を支えていましたが、パウエルはその感情を和らげました。金利引き下げの具体的なスケジュールを確認することを控えたことで、最近の高値を超える可能性は減少しました—ただし、経済データが急激に変化したり、地政学的リスクが再び高まった場合を除いて。 デリバティブ市場の観点から見ると、この変化は短期から中期のアプローチの仕方を変えます。金に対して攻撃的な強気モメンタムに基づく戦略を取る理由は減少しました。むしろ、オプションの活動はより低いストライクレベルの周りで広がるべきです。四半期の初めに広がったスプレッドは、再度閉じるか、インプライド・ボラティリティが高いことに有利な形で再調整される可能性があります。 さらに、長期の先物ポジションは基本的なヘッジャーにとって誘惑になるかもしれませんが、防御的なエクスポージャーの理由が薄れるにつれて、その理論は弱まります。特にスポット市場での範囲が厳しくなる場合には、長期ガンマ戦略の再調整が必要かもしれません。カレンダー スプレッドに焦点を当てるトレーダーは、パウエルの中立性を取り巻く徐々な価格の変動を示す重要なマクロリリースのウィンドウにも注意を払うべきです。

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