最近、トランプ氏は中国に対して80%の関税が適切かもしれないと示唆しました。これは、アメリカが関税を50〜54%に引き下げる可能性があるという以前の報道とは対照的です。 この決定は、貿易交渉を主導するアメリカの財務長官スコット・ベセントに委ねられています。この感情は、貿易交渉においてより強硬な姿勢を示唆しています。

トランプ氏の関税水準に関するコメント

そのコメントである80%の関税は、以前に提案された50〜54%程度の引き下げレベルを大きく上回っています。これを対比させると、姿勢の鋭さを示唆する変化があります。以前の数字は既存の貿易課税を緩和することを示唆していましたが、元大統領からの最近の発言はまったく逆の方向に向かっています。 ベセント氏は困難な立場に置かれています。一方では、政治的魅力や交渉力を維持するために厳しいラインを保持する圧力があります。他方では、市場の安定性や国際関係が危ぶまれています。80%のような急激な動きは報復を引き起こし、輸入コストを高め、特にテクノロジーや消費財においてサプライチェーンの継続性に影響を及ぼす可能性があります。 要点: – トランプ氏は中国に対して80%の関税を提案した。 – ベセント氏は、厳しいと緩和の間で苦悩している。 – 市場では、関税の動きが直接価格フローに影響を与える。

市場の反応と影響

シナリオモデリングを進める中で、注視しているのはスポットの影響だけではありません。主要な指数でのオプションポジショニングはすでに調整を開始しています。SPYやNDXのOTMプットではネットプレミアムが上昇し、セクターETF全体で暗示的な相関が上昇しています。防御的な見直しはまだ大規模ではありませんが、ヘッジが再構築されていることを示唆しています。特に近づいたオプションは不均衡に高価に成長しています。 価格設定の観点からは、政策決定のタイムラインに関する基本的な仮定を圧縮する必要があるかもしれません。関税論争は二四半期にわたって展開されると考えていましたが、それが加速する可能性があります。少なくとも今のところベセント氏が最終的な仲裁者としての非公式の立場を持っているため、財務省からの予定外の発表や漏洩により流動性のスパイクが発生する可能性があります。このパターンは以前にも見られました。 暗示的なボラティリティがリスクを過小評価しているところでは、スキューが部分的なカバーを提供していますが、需要が曲線上でさらに外に漂流するにつれてその効果は薄れていきます。輸出業者に直接リンクされた株式はまだ完全に分離されていませんが、そのギャップは長続きすることは稀です。コモディティや新興市場のFXでも代理的なエクスポージャーを監視してください。銅は以前のサイクルで中国の対話に特に反応しています。 何らかの報復姿勢の気配が北京から感じられれば、結果は合意からさらに逸脱することになるでしょう。現在のところその兆候はありませんが、それは3〜4週間前に行われた仮定に頼ることができるという意味ではありません。感受性は理論的なものではなく、価格フローに直接影響を与えます。 関税政策の明確化の遅延により、私たちは短期のデリバティブに回転する必要があります。ポジションの密度とヘッドラインリスクが軽減されるまで、意図的に期間を短く保持しています。敏捷性を保持することには役立ちがあります。方向に対する信念は早すぎるわけではありませんが、大きさに対する忍耐は不可欠です。 資産クラス間の相関クラスタを追跡して、重複によりエクスポージャーが誇張される地域での過剰ヘッジを避けるようにしましょう。リスク伝達チェーン内のポジションを注意深く考慮してください。貿易政策の言語におけるわずかな変化が、輸出に関連したアジアの企業の信用リスクの再評価を引き起こす可能性があります。複数のデスクが新興市場でのロングキャリー取引を減らしています。

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