米国の労働市場は安定を維持しており、最大雇用レベルに近づいています。過去2回の回復の歴史的データによると、3.5%の失業率は持続可能であることが示されています。 アドリアナ・クーグラー氏は、連邦準備制度の政策立案者として、「最大雇用の評価」という詳細なスピーチの中で見解を示しました。彼女のスピーチは、特にこのテーマに新しく触れる人々にとって有益であることで知られています。

現在の雇用市場の状況

クーグラー氏は、現在の雇用市場の状況は堅調であり、過去の経済回復で見られたパターンを反映していると強調しました。失業率が3.5%近くで推移している中、連邦準備制度が「最大雇用」と見なすための市場ダイナミクスが許容レベル内にあるという感覚が高まっています。彼女が示したのは、現在の労働市場の位置を要約しただけでなく、経済のバランスを測る際に連邦準備制度が重視する指標についての微妙なリマインダーでもありました。 彼女の発言は、雇用が安定することで、時間をかけて賃金主導の物価圧力が軽減される可能性についての洞察も提供しました。特に主力年齢層の労働参加が安定し、重度の賃金インフレを生み出すことなく進行しています。我々の視点からは、これは強い上昇賃金圧力の継続的な停止を示唆しており、これが中期的なインフレ期待にも影響を与える可能性があります。 これらの信号は以前にも見られました—低い失業率が過熱条件に発展しない場合、信頼感を維持することができます。これは、利上げ政策がどのように展開するかの手掛かりを求める我々にとって特に有益です。連邦準備制度が経済が過熱していないと感じれば、その手は安定したまま維持され、急激な利上げを余儀なくされることはありません。 パウエル氏や他の人々も以前の発言の中で同様の感情を繰り返しており、経済がこの失業レベルを維持できることが他の分野での混乱を引き起こさないことを支持しています。今は、ヘッドラインの失業率だけでなく、参加率、平均労働時間、賃金成長にも注目すべきです。これらの要素を組み合わせることで、より明確な全体像が描かれます。主要な雇用レポートか連邦準備制度のコメントの前にポジショニングするには、表面的な指標だけでなく、これらの根底にある指標に注意を向ける必要があります。

経済信頼感

これは曲線的な再設計を考慮する必要性を引き出します。最近の数ヶ月は、短期的な満期において限られた変動性を見せており、現在のレベル付近の金利がますます期待されていることを示唆しています。フラッティングは突然のものではないかもしれませんが、計測された経済信頼感を示唆しています。 投票メンバーによるスピーチに市場がどのように反応するかを注視してください。特にデータ依存に伝統的に傾いているメンバーからの発言が重要です。最近では、金利トレーダーが小さな雇用インプットの変化に対して動くパターンが増えており、これは昨年にはそれほど一般的ではありませんでした。 相対的価値やフォワード金利契約を運営している人々は、現在、周期的な失業請求に関する仮定を再考する必要があります。初回提出ではなく継続的な請求が、労働の turnover が減速する中でより良いバロメーターになりつつあります。雇用からの大きな流入や流出の問題ではなく、持続性が重要であり、現在の構造においてはより正確に弾力性を測定します。 我々は3ヶ月のブレイクイーブンインフレーション率とその最近の限られた範囲に密に注目しており、これは「タイトだが許容可能」な条件の仮定を確認するのに役立ちます。その解釈は、特にインプライドボラティリティが静かに収束しているフロントエンドで、広範囲な安定性から利益を得るために設計された戦略を支持します。 テイラールールの調整は、更新されたコアPCEおよび失業率の数値を使用すると、軽微な制約的政策設定が適切である方向に傾きます。そして、それは我々の慎重なスティープナー構造を解消する見通し—少なくともためらわれることを示します。 次のセッションでは、二次的な雇用データ—解雇通知、回転率、求人の数に目が向けられるでしょう。これらの補助統計は、労働の蓄積が高原または逆転しているかを評価する最も早い読み取りを提供する可能性があります。これらのデータポイントが影響力を増すにつれて、反応取引のローテーションが期待されます。

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