市場は、10%のグローバル関税率に関する確実性の高まりにより、よりハト派的な再評価を経験しています。これは、米国と英国の貿易協定に続いており、世界中の中央銀行への期待に影響を与えています。 連邦準備制度は、現在の金利を維持する確率が83%で68ベーシスポイントを示しています。欧州中央銀行は56ベーシスポイントで、金利引き下げの確率が89%です。イングランド銀行の56ベーシスポイントのマークは、変更なしの確率が79%です。 カナダ銀行は42ベーシスポイントで、現在の金利を維持する確率が54%です。オーストラリア準備銀行は、金利引き下げの確率が99%の100ベーシスポイントです。ニュージーランド準備銀行は71ベーシスポイントで、金利引き下げの可能性が66%です。 一方、スイス国立銀行は、金利引き下げの確率が89%の35ベーシスポイントです。年末までに、日本銀行は金利変動がない確率が97%の13ベーシスポイントと示しています。関心は、10%の関税底値に対するEUの潜在的な対応へと移っています。 この市場の再評価は、世界的に金融政策が引き締められるか、少なくとも以前の予測よりも迅速に緩和されない可能性の期待が加速していることを反映しています。この再評価は、ワシントンとロンドン間の貿易協定の最近の進展に基づいて構築された、幅広い10%のグローバル関税に対する明確さの高まりに直接関連しています。 現在のオーバーナイトインデックススワップの価格設定は、さまざまな中央銀行による予想される動きに対する比較的不安定感を示唆しています。米国では、パウエルの中央銀行がトレーダーの注目を集め続けています。市場の確率は、金利を据え置くことに圧倒的に偏っており、現在、短期契約に68ベーシスポイントが組み込まれています。この数字は、83%の確実性とともに見ると、政策の近い方向性に対して比較的堅固であることを示しています—少なくとも今のところは横ばいです。 ラガルドのフランクフルトのキャンプは、よりハト派的な見通しを描いています。56ベーシスポイントは緩和を示唆し、89%の確率で政策の引き下げを支持することから、これはグローバルな反応よりもユーロ圏特有のインフレの軟化の反響と読むべきです。EURベースのスプレッドやボラティリティに関わるトレーダーは、適応すべきであり、フォワードカーブはタイミングが正しければプレイする余地があることを示唆しています。 ベイリーの銀行は、最近の四半期の成長データの低迷とインフレの高止まりの間で揺れているにもかかわらず、停滞しています。56ベーシスポイントのマーク—そしてそれに伴う79%の率の不変の可能性—は、英国特有の強さや弱さを示すのではなく、ただ一時停止ボタンを押しています。方針を一方向または他方向に動かす意欲はほとんどなく、投資家の神経を刺激しないようにしています。短期のスターリングのポジションはすでにこの退屈を反映しているようですが、CPIが右に驚くとテールリスクの価格が引き締まるかもしれません。 マクレムの数字はあまり決まっていないようです。ほぼコイン投げの結果—保持する方向に54%の偏りしかない—は、カナダをG7の仲間とは異なる位置に置いています。わずかに低い42ベーシスポイントの読みは、ここでの曲線がよりキャッチしやすいことを強調しており、カナダの短期先物に関するポジショニングは、今後数週間で敏捷に続くかもしれません。もし原油価格がさらに下落すれば、修正が迅速に行われる可能性があります。 シドニーでは、メッセージがほぼ均一であるように見えます。全額100ベーシスポイントの価格設定とほぼ絶対的な確信—99%—は、異論が少ないことを示しています。決定は主に事前にコミットされているようで、AUD OISスプレッドの相対的に低い暗示ボラティリティを説明します。トレーディングの機会はカットを予測することではなく、将来的な再評価が実現可能であるところを探ることです。 オールの中央銀行は、もう少し解釈の余地がありますが、感情は明らかに変化しています。71ベーシスポイントの読みは浅くなく、カットの可能性が66%であることから、これは単なる推測ではなく、すでに半分は価格に組み込まれています。NZDのクロス通貨やインフレスワップにおけるポジションにおいて、フォワードガイダンスが強化されるにつれて、調整の余地があります。 次にジョーダンの機関が来て、そこには89%の緩和への傾きがあります。これらの期待に照らして35ベーシスポイントは、自信を反映しています。この道は、下位の成長指標やスイスフランの強さに影響されやすいですが、スイスフランのオプションを取引するトレーダーは、地域外の政策の惰性がハイキングが再び会話になる前に長期的に保持を支持すると見ているかもしれません。 ウエダは東京で最もあいまいさがない状態です。ほぼ無反応の13ベーシスポイントと97%の可能性は、政策の惰性を示しています。退屈かもしれませんが、それは同時に構造を与えます—円は通常、予測可能性の中でうまくいきます。日本の固定収入に関するデリバティブ活動は、外部のショックが到来しない限り静かに続くべきです。

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