4月に、中国の輸出は前年同期比で8.1%増加し、3157億米ドルに達しました。この増加は4月として記録された最高水準でした。 米国による相互関税が4月に145%に増加したにもかかわらず、中国の輸出には実際の減速はみられませんでした。米国への輸出は21%減少しましたが、ASEAN諸国およびEUへの輸出はそれぞれ20.8%および8.3%増加しました。 米国の関税が中国の輸出に及ぼす影響を完全に理解するには時間がかかるかもしれませんが、現時点ではその影響は予想よりも軽微に見え、安定した貿易黒字を支持しています。 堅調な輸出成長により、今後すぐに人民元が下落する可能性は低いと考えられています。現在のトレンドは、同通貨が今後数ヶ月間安定を保つことを示唆しています。 このデータは、中国からの対外貿易が4月に堅調であり、輸出業者がその月の記録的な高値を達成していることを示しています。ワシントンからの関税が以前の水準の2倍以上に急増したにもかかわらず、北京側の全体的なパフォーマンスは依然として強固です。太平洋を越える出荷が5分の1以上減少したにもかかわらず、貿易は特に東南アジアの隣国やEUのパートナーに効果的に再指向されました。この乖離は、世界的な需要の減退ではなく、中国の輸出業者による機敏な再配置を浮き彫りにしています。 市場では関税改定後により厳しい影響を予測していましたが、それは少なくとも総体レベルでは実現していないようです。代わりに、企業はほぼシームレスに代替先に供給を行い、外部からの圧力を緩和しました。米国への輸出が21%減少したことは明らかに無視できない数字ですが、現時点では限られた範囲に留まっているようです。ASEAN諸国への輸出がほぼ21%増加し、多くのギャップを埋め、地域の調整や物流の摩擦の軽減が後押ししました。EUは8%以上の増加により、より多くの商品の吸収を行い、支援的な役割も果たしています。 貿易収支の堅調なパフォーマンスは、短期的な人民元の動きに対する期待を抑制するべきです。人民元は堅固であり、商品黒字やアジアにおける取引チャネルの改善に支えられています。貿易収支が堅調な限り、さらなる緩和を通じた投機にはあまり力が入らない状況です。 これは、地域の為替ペアのボラティリティに対する期待を、初夏にかけて多少下げる必要があることを意味しています。通貨を基にしたヘッジは、少なくともこの前線からは期待通りの成果を上げられないかもしれません。短期的な評価は、戦略的な操作よりも構造的な取引データによって形作られており、外的な政策のサプライズや商品価格の変動によって引き起こされない限り、機会は限られています。 黄のデータは、ポジショニングの再調整に十分な情報を提供してくれます。貿易の回復力が続く中、マクロ経済のヘッジは短期的な現実を上回る可能性があります。この段階では、スプレッドの機会が単独の方向性の動きよりも意味を持つかもしれません。特に人民元が大きく制約されている状況では、ボラティリティではなく安定に関連するキャリーストラテジーを中心にポジショニングを行う必要があるかもしれません。 この貿易のダイナミクスの変化は、ヘッドライン関税の脅威に関係なく、中国の産業にとって地理的なボリュームの再分配が有効な調整であることを示唆しています。したがって、ASEANの輸出業者に関連する消費サイクルに結びついた越境ポジションは、あまり防御的な扱いを必要としないかもしれません。米国の政策立案者からの保護主義の影響は、少なくとも短期的にはますます孤立化しているようです。

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