US商務長官ルートニックはCNBCで、国が市場を開放すると、米国の関税は最大でも10%になると述べました。彼は、均衡予算を持つ国はこの10%の基準に直面し、一方で貿易赤字を抱える国はより高い関税に直面する可能性があると説明しました。 ルートニックは、高所得者への税率引き上げというトランプの提案を支持しました。一方、ホワイトハウスの貿易アドバイザー・ナバロは、米国が鉄鋼とアルミニウムに対する関税を維持することを明言しました。

貿易をレバーとして

既存のコメントが示唆しているのは、貿易をレバーとして他の経済行動を報いるか罰するためのシフトです。10%の関税が、オープン市場を持つ国にとっても基準となることは、明確なスタート地点を設定します。米国との貿易赤字を抱える国々にとって、このメッセージは、他の協力に関係なく、より厳しい障壁に直面するかもしれないということです。この提案には曖昧さはなく、取引的なアプローチが政策に組み込まれているようです。 市場は、特に原材料に関与している場合、それに応じて基盤モデルを再調整するかもしれません。ナバロが鉄鋼とアルミニウムの関税が維持されると主張することで、過去の貿易政策を保持する意図が強化されます。これらは一時的または反応的な措置ではありません。緩和が期待される場面では、トレーダーは予期せぬ事態に見舞われるかもしれません。 戦略的観点から見ると、関税政策は予測可能性に向かっているものの、それは減少の意味ではありません。米国に対する貿易黒字が国々を保護しなくなったことは明確です。例外を探すのではなく、基準レベルの課税遵守を準備することが実務的です。特に二国間貿易において不均衡を記録し続ける経済に対しては、寛容さを期待できません。 ルートニックの高所得者への税増加の支持は、この貿易対話から切り離すべきではありません。それは、国内の財政行動と国際的な経済ポジショニングを結びつける広範な試みを示唆しています。この政策の結びつきが強まる場合、米国における支出と課税の枠組みは、州の支援メカニズムが増加するにつれて、より攻撃的になるかもしれません。

市場戦略への影響

今後二週間ほどで、金属オプションのインプライドボラティリティには追加の圧力がかかるかもしれません。アルミニウムと鉄鋼の先物は、ホワイトハウスからの変わらぬスタンスを反映する可能性が高いです。これは単なるセクターの変化にとどまらず、波及効果を持ちます。そのため、ポジショニングの期間を短縮する必要があるかもしれません。すでに関税に敏感な入力にロングポジションを持っている場合、より安全な動きは、全アップティックでエクスポージャーを再評価することです。 金属集約型商品または高マージン輸出に関連する越境供給チェーンは、これらの発言を織り込む次のターゲットとなります。文書による実施を待つのは誤りです – 感情は規制よりも早くシフトすることが多いためです。逆に、一貫した経常収支を持つ国にある企業は、短期的には軽微な利益を得るかもしれず、10%という数字を明確な上限と見なすかもしれません。 マクロ的には、短期の利回りスプレッドを再考する必要があります。もし関税が政策の安定要因と見なされるようになれば、資金調達コストに新しいパターンが現れるかもしれません、特に国際的な買い手に依存する債券市場において。そして、リターン期待が相互利益というよりも地政学的な積極性に調整されたときには、基準指標に関連する相関モデルを再構築する必要があるでしょう。

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