レポートによると、米国がインド、日本、韓国、オーストラリアなどの国々と締結予定の貿易協定では、英国の関税に類似した10％程度の関税を維持する可能性が示唆されています。このアプローチは、他の国際的なパートナーとの取引において採用された戦略の継続を示しています。 これらの関税は、米国への輸出を望む他国からの譲歩を促すものではないように見え、報復措置の可能性について懸念が高まっています。日本との貿易交渉が停滞していることは、米国が自らの条件を設定しようとしている中での交渉の難しさを表しています。 議会では、こうした関税措置の長期的な受容について不確実性が存在しています。一部の人々は、これらの初期の高い関税が最終的に10％のレベルで落ち着くための交渉戦術として機能する可能性があると推測しています。この戦略の結果と効果は、今後の展開によって明らかになるでしょう。 要点として指摘されるのは、ワシントンがさまざまなインド太平洋のパートナーと取引を行う際に、関税率を大体10％のままに保つことを計画的に進めているということです。この背後にある主導的な考え方は、交渉の結果をより有利にするための駆け引きとして、これらの関税に固執することです。米国は近い将来に大規模な関税削減を行う気配を見せておらず、これはすでに日本において目に見える摩擦を生じさせています。 議会では、懐疑的な声が上がっています。議員たちはこの長期的なアプローチに一致団結していません。一部の人々は、見かけ上の国内保護主義が単なる交渉のレバレッジである可能性があると考えていますが、他の人々は、関与国が異なる取引先を選ぶかもしれないことを心配しています。これにより、ワシントンにはあまり成果が残らない可能性があります。 我々の視点から見ると、デリバティブ市場における価格モデルへの影響は直接的です。もしこれらの関税が次の四半期も維持されると予測するなら、商品、貨物、および製造に関連するヘッジ戦略は、追加コストの層を価格に反映させるために上方修正される必要があります。これは、サプライチェーンの残りが関税の影響を吸収するか、追加料金を転嫁するかによります。 このような対立状況では、価格の変動は即時の急騰によって引き起こされるのではなく、政策の長期的な変化によってもたらされます。将来的な市場のムードを反映するデリバティブは、特にアジア太平洋の貿易ルートに関連するエクスポージャーについて、長いテールの仮定が必要になります。特に、消費者向け電子機器や医薬品のように狭いマージンで運営される東アジアの製造業に対して、中程度以上のエクスポージャーを持つすべての金融商品を慎重にチェックすることをお勧めします。 報復の可能性についても疑問があります。これらの国が米国の条件を模倣することに決めた場合、輸入と輸出の両側での価格モデルが再インデックス化される必要があります。また、米国とアジアに関連するタイムスプレッドや相対価値ペアが、前もって明確な合図なしにもし報復行動が発生した場合にずれる可能性があります。 我々のデスクから見ると、短期的に低い関税を仮定する余地はありません。コストとスプレッドに関するフォワードガイダンスは、10％の関税率を一時的なものではなく、堅固なものとして扱うべきです。何らかの下方修正のシナリオは、仮定ではなく実際の条約の変化に基づく必要があります。現在の状況として、デフォルトのバイアスは緩和ではなく、圧力の維持にあります。

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