今日の市場の注目は、初回失業保険申請報告と第1四半期の生産性データに集まっています。しかし、もう一つの重要な報告は3月の卸売在庫データです。 アナリストは、卸売在庫が0.5%増加すると予測していますが、より高い数字や2月のデータの上方修正への期待もあります。最近、米国のGDPは輸入の急増により減少しました。

輸入と在庫の矛盾

これらの輸入は、金属製品の substantial な輸入を示す証拠があるにもかかわらず、在庫の数字にはまだ反映されていません。これは、今後の鉄鋼およびアルミニウムの関税に備えて金属製品の2年間に相当する輸入を含みます。 とはいえ、既に手元にあるデータを見逃してはいけません。最近のGDPの数字は、予想を下回る柔らかいものであり、輸入の増加によって重くなっています。これは控えめな変化ではありません。国内に流入する商品が明確に増加しており、特に金属カテゴリーで顕著です。注目すべきは、これらの入荷品が、量的には2年間分の需要に匹敵するものでありながら、まだ在庫の数字にはほとんど反映されていないことです。要するに、意味のある方法ではないのです。 鋭い観察は、これは報告の遅れを指している可能性があることを示唆しています。港の混雑や倉庫の制約によるもので、もしくは在庫カテゴリーの集計誤りかもしれません。したがって、今日の卸売在庫データに対する期待が生じているのです。もし輸入が関税の引き上げに備えてディストリビューターによって先行していた場合、今後1か月から2か月にわたって在庫が増加する証拠が見え始めるでしょう。つまり、報告が受け取りではなく注文に沿っている場合です。 今、私たちが2月のデータの上方修正への期待をかけているとき、これは流入している商品の直接的な反映を指しています。遅れは予想されていますが、前の月への修正は、影響がすでに進行中であることを示唆しています。もし卸売在庫が予想以上に早く増加すれば、将来の輸入成長を抑える可能性があり、これはしばしば前方のGDPモデルに考慮されています。したがって、ここでの修正は重要です。

失業保険申請と生産性への影響

別の側面として、失業保険申請と生産性の数字も考慮する必要があります。初回申請は労働市場の緊迫度のバロメーターと見なされています。予想よりも少ない申請という下振れの驚きは、雇用や賃金成長の前提に変更を促す可能性があります。それは、価格圧力や最終的には金利期待に繋がります。 生産性データは、一方で、ビジネスレベルでのコスト圧力を示す窓を提供します。強い生産性の向上は賃金の増加を相殺し、より持続可能な利益率を示唆する可能性があります。しかし、生産性が再び期待を下回れば、利益期待が圧迫され、リスク志向に影響を及ぼすかもしれません。 私たちの立場から見ると、今日の各データポイントは単なるスナップショット以上のものであることが明らかです。これらは方向性の信号として扱われます。孤立してではなく、特に債券のイールドカーブがすでに下半期の異なる金利パスを織り込んでいるときに、ポジショニングの手がかりとしての役割を果たします。 このすべてを文脈に置いて考えると、短期オプションにおける価格変動性は高いままである可能性があります。最近の動きは迅速であり、特に金利に敏感な資産において顕著です。重いデータの日に暗示的ボラティリティが上昇する傾向は、 fiable なパターンとして残っています。このセットアップを利用してデータ後の方向性の動きにスケールすることを考える人もいるかもしれませんが、ミスプライシングを示すスキューがある場合や、プレミアムを支払うことなく凸型を捉えることができる場合に限ります。 金属複合体にも注目してください。私たちが確認したような大量購入は、最終的に価格や在庫が安定する際の強制的なマージンの動きの点で、価格結果なしに発生することはめったにありません。それは今日や明日には見えなくても、近づいています。 短期的には、データに対する表現はウィップソーを避けるために偏るべきです—特に完全な在庫確認の前に。ストライクを意図的に選び、ポジショニングが薄く、反応の確率が高い短いウィンドウを選択します。プレミアムが許す限りガンマを使用し、そうでない場合は戦略を制限します。データリリースの修正列には予想以上の情報が含まれている場合があるため、それに応じて行動してください。

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