中国の商務省は、アメリカが一方的な関税を撤回することを検討すべきだと表明しました。この声明は、今週末にスイスで予定されている米中間の貿易交渉に先立って発表されたものです。 実質的な進展の期待は低く、アメリカの財務長官ベッセントの発言によれば、協議は新しい貿易協定の交渉ではなく、緊張の緩和に焦点を当てることになるようです。前大統領トランプは以前、一方的に関税を撤廃することはなく、中国に交渉を促す手段として関税を維持する意向を示していました。 中国が現行の立場を堅持すれば、貿易関係における意味のある進展は長期間遅れる可能性があります。 それにしても、北京が討論に向けてのトーンを設定していることは明らかで、ワシントンの圧力に容易に屈することはないというシグナルを送っています。一方的な関税の撤廃を求める声は、長年にわたる貿易ダイナミクスに対する不満を反映しており、政策決定に重くのしかかっています。ベッセントのコメントからは、ワシントンが新しい約束よりも安定性を好むより穏やかなアプローチを維持することにコミットしているように見えます。 これらの交渉の背後には、期待管理のある背景があり、両サイドの状況があります。ブレイクスルーを期待するのではなく、緊張がこれ以上高まらないようにすることが目標のようです。トレーダーにとって重要なのは、交渉の内容よりも、メッセージと方向性です。ベッセントが会議をどのように捉えているかは、エスカレーションよりも落ち着いた関与のトーンを強調しています。これは、どちらの側も短期的に積極的に政策を変更する準備がないことを示唆している可能性があります。 私たちの視点からは、これは中米リスクにさらされた資産にとってのレンジバウンド環境を示唆しています。新たな関税の脅威がない限り、ヘッドラインリスクに関連するボラティリティは今のところ薄れていくものと考えられます。しかし、これは二者択一の問題であり、コミュニケーションが悪化したり、姿勢が硬化したりすれば、実現したボラティリティが急速に戻る可能性もあります。スイスでのやり取りだけでなく、その後の記者会見でのトーンにも注目する必要があります。 要点として、詳細に富んだ枠組みが出てくる可能性は低く、有望な戦略にとっては落胆する要因です。歴史的背景も重要であり、トランプ政権下では一方的な圧力が好まれる戦術でした。現在の政権がその路線から退いているため、市場はより遅く安定した進路を織り込むチャンスを得ています—劇的な変動は少ないですが、即時の触発要因も減少します。 中国の立場が相互措置を堅く根付かせているため、ワシントンの政治的な感情が転換しない限り、既存の関税が突然減少することは考えにくいです。その間、貿易関係をリセットするのが長引けば、特に半導体、機械、および上流技術部品において、越境流動に対するオーバーハングが維持され続けます。 利率に敏感なデリバティブのトレーダーは、特にオフィシャルな声明が通貨政策のレトリックに流れ込む場合、ドル・人民元の期待に対する間接的な影響に注意を払うべきです。オプション価格は長期の停滞には無関心ではなく、たとえ関税に関する緩い話が会議後に再浮上した場合、保護を求める姿勢がすぐに再浮上する可能性があります。 私たちは、イベントのウィンドウを通じて貿易にさらされたボラティリティ構造を適度にサポートし、結果が驚くようなものであれば新しいポジションに柔軟に切り替える準備をしておくべきです。エスカレーションの不在は解決とは同じではないことを reiterate（再確認）する価値があります。そのため、今後数週間のポジショニングが重要になることでしょう。

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