トランプは先週の木曜日の朝、ワシントンで大規模な貿易合意を発表しました。このニュースは株式市場の上昇を引き起こし、投資家たちが好意的に反応しました。 S&P 500は、グローベックスによって追跡され、発表後に上昇しました。しかし、通常の取引時間と比べて夜間取引が薄いため、注意が必要でした。 トランプの発表を受けて、S&P 500先物は急激に上昇しました。市場参加者たちは今後の貿易条件が強化されることを織り込んでいるようでした。反応は即座に強気であり、特に早いグローベックスのセッションで顕著でした。初動が迅速であったものの、その多くは流動性レベルが低い時に発生しました。これは、反応が励みになるものであったとしても、まだ広範な参加や確信によって支えられていない可能性があることを示しています。 グローベックスは標準的な市場時間外で運営されているため、通常は入札と提供が少なく、価格の変動がより顕著になります。そのため、初期の急騰はその流動性の欠如によって誇張されていた可能性があります。熱意が根拠のないものであったわけではなく、むしろ全体の市場がまだ評価していなかったということです。 株式先物は、企業業績の継続的な支援の期待を示唆して自信を持って見出されました。しかし、そのような動きは、特に大口投資家がバランスを取らない場合、重要なレベルを上回る技術的な買いを促進する傾向があります。つまり、ニュースの勢いが薄れるか、利益確定が始まった場合には、反転のリスクがあるということです。 パウエルの今週のインフレおよび金利政策に関するコメントも、背景において市場のセンチメントに影響を与え続けていました。先物における動きは、貿易発表による楽観主義と、中央銀行からのメッセージを消化している市場が組み合わさっている可能性があります。私たちの見解では、金利トレーダーたちは、月末の期限に向けて次の方向性リスクを織り込もうとしているため、主に短期契約において暗示的なボラティリティレベルを調整し始めていることに気づいています。 ここに追跡してきたパターンがもう一つあります：夜間セッション中に発表されたヘッドラインは、前倒しの反応を引き起こす傾向があります。しかし、米国現金取引時間中の反応は、しばしばより現実的な見解を提供します。価格動向が通常の取引時間にフルボリュームが戻った際に利益を延長できない場合、初期の押し上げがヘッドラインを追いかけるものであり、トレンドを設定するものではなかったことを示唆することがよくあります。 主要指数間の暗示的相関は低いままであり、これは株式が広範なファンダメンタルズではなく、セクター特有のドライバーや一時的なイベントに応じて移動していることを示しています。その環境において、大型指数先物は基盤となる構成要素とは断絶する可能性があります。これは機会を開く一方で、ポジショニングに複雑さを加えます。 ボラティリティの上昇、特にスキューやダウンサイド保護のプレミアムに現れる場合は無視されるべきではありません。短期コールオプションは貿易のヘッドライン後に早い活動を示しましたが、活動はほとんどが満期を迎える契約に集中しており、トレーダーたちがポジションをあまり先走り過ぎることに消極的であることを示しています。 さらに、私たちはS&P 500の4,500レベル周辺のガンマプロファイルを追跡しており、いずれの方向であれ重要な突破があれば、ヘッジを調整するディーラーからの強制フローが見込まれます。これは、そのレベルが越えられると、方向性の動きがより誇張されることになります。 今日の動きの後にオープンインタレストがどのように構築されていくかを観察することは、どれだけの食欲が残っているかを示すはずです。通常の取引時間中にフォロースルーが見られない場合、重要な経済データのある日に中立的またはわずかに逆潮流でいるためにオプションデルタを再評価するのが理にかなっているでしょう。

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