上院共和党は予算案を簡素化するためにより積極的なアプローチを推進しています。税制改革の実施に焦点を当て、議会のリーダーたちは7月4日までの通過を目指しています。現在、赤字はGDPの7%に達しており、経済成長の鈍化が影響し、提案された税制改革は金利支払の増加の中で政府の収入をさらに減少させることになりそうです。 予算の節約策を見つけるための議論は進行中です。一部の上院共和党のリーダーは、メディケイドの連邦分配金を減少させることを通じて支出を削減する提案をしています。この考えは、より穏健な声との会議後にFMAP削減が議題から外れたという過去の保証にもかかわらず出てきたものです。

予算案の通過に対する影響

この法案の通過は、下院の狭い多数派により共和党にとって依然として難題です。この立法は、トランプの第2期の重要な agendaとして位置づけられています。しかし、国家の赤字への影響や債券市場からの潜在的な反応に関する懸念が残っています。 市場の敏感さを調べている人々にとって、上記の詳細は財政圧力が強まることを明確に示す信号です。赤字がすでにGDPの7%に達しているという点と、さらなる税制改革を導入する計画があることは、借入コストが上昇している中で、より広い財源のギャップを許容する政府を示しています。政治家が成長の弱い時期に拡張的な政策を追求するとき、金融調整の余地は狭くなります。 経験と戦略に基づき共和党はこの法案を7月初旬までに進めようと努力しています。下院の多数派が薄いにもかかわらず、彼らはメディケイドなど早期の約束に直接挑戦する提案を通じて支出計画をより明確にしています。以前の議論では州の健康保険に対する連邦の貢献削減が除外されていましたが、現在ではその資金を相殺の源として再考する声が上がっています。これは、財政的な余地を求める中で党内の団結が崩れ始めるかもしれないというサインと読むことができます。

財政変化に対する市場の反応

市場の反応、特に国債の利回りを通じては、これらの進展を密接に追跡することが予想されています。債券市場は赤字の拡大に非常に敏感であり、特に信頼できる長期的な収束の道筋が示されていない場合はなおさらです。市場の信頼が変化する場合、それは徐々に起こることはなく、反応は静かに蓄積され、迅速に表面化することが多いです。特に借入コストがすでに年次予算に重くのしかかるときはその傾向が強いです。 政治的な動機が慎重さを覆す様子が見えています。特に広範な権限が絡む場合、この法案が潜在的に行政府権力への復帰に深い影響を及ぼすことは、投資家がそれを見るレンズをさらに厳しくすることになります。特に財政リスクに影響を受ける期間の利率の位置決めは、その結果がいずれの方向にも大きく動く可能性を考慮しなければなりません。ワシントンの債務に対する食欲の限界に近づいていることは、均等に価格がつけられていない状態です。 債券デスクはすでに、税制改革を含むパッケージの下で必要とされる新しい発行額の規模が、週次の供給期待を再調整する必要があることを警告しています。これは、特に10年物および30年物の発行に関して、法案が投票にかけられる前からヘッドライン主導のセンチメントによって金利の変動性が生じる可能性があることを示唆しています。これは、これまでの立法の驚きに対して反応が厳しくなる兆候を見せているスワップスプレッドにも自然に影響を与えるでしょう。 一方で、GOPの約束と上院のより穏健なメンバーが以前に固定見なしていたこととの間のギャップが広がっていることに注目する価値があります。メディケイドへの貢献の制限を撤回する動きは、予算規律の後退を示しています。その変化は、予想以上に中道の抵抗を高め、さらなる遅延の可能性を増加させるかもしれません。 私たちの側から見ると、想定されるタイムラインと現実の合意の間の断絶がますます明らかになっています。これが続けば、リスクプレミアムは新しい軌道に合わせて調整されることになり、それは金利デリバティブにとって静かなプロセスではありません。トレーダーは、提案された法案の要素を単に即時の財政的影響だけでなく、その現在の形で通過する可能性も考慮に入れて分析し始めるべきです。ここが、価格の不整合が始まる可能性が最も高い場所です。

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