ユーロは1.13台の中部から上部で狭い範囲内で統合されていました。データリリースでは、ユーロ圏の小売売上高が予想通り、3月に0.1％の減少となり、ドイツの工場受注が予想を上回り、フランスの賃金成長が第1四半期に加速したことが示されました。 ECBは引き続きハト派の姿勢を維持し、先週のCPIサプライズにもかかわらず金利の引き下げが続く示唆があります。米国とEUの貿易の進展は混在しており、報復関税に関する議論や米国のLNG購入および直接投資の提案が進行中です。 市場情報には、関連するリスクや不確実性を伴う将来の見通しに関する発言が含まれている場合があります。プロファイルされた金融商品は情報提供の目的であり、資産の購入または売却の推奨とは見なされるべきではありません。投資判断を行う前には十分なリサーチが必要です。 情報がエラーがないことやタイムリーであることは保証されません。投資にはリスクが伴い、投資金の完全な損失や感情的な苦痛の可能性があります。エラーや省略については除外され、情報の使用によって生じる損害についての責任は免除されています。 著者および言及された情報源は、登録された投資顧問ではありません。この記事はパーソナライズされた投資アドバイスを提供するものではなく、言及された企業とのビジネス関係を示唆するものでもありません。 ユーロは狭い範囲内で推移し、1.14のマークのすぐ下に留まっていますが、上昇の勢いには決定的なフォロースルーが欠けていることが明らかです。ユーロ圏の3月の小売売上高が予想通りに0.1%の減少に留まったことは、消費者の需要が冷え込んでいることを示唆しています。自身では大きな懸念材料ではありませんが、フランスの賃金成長が加速しているのと併せて見ると、可処分所得が生産に転換されていないことについて疑問が生じます。 ドイツの予想を上回る工場受注は多少の安心感を与えています。これは若干強い結果であり、消費の低迷にもかかわらず産業の堅調さが維持されていることを示唆しています。これは広範なマクロの見通しにおける方向性の変化を意味するわけではありませんが、地域が矛盾するシグナルを提供しており、短期的に金融政策の変更を促すことはないでしょう。 中央銀行の側からは、ラガルドは期待を緩和に向けた方向に導き続けており、先週のCPIのサプライズな結果にもかかわらず、依然としてこの姿勢を保っています。この姿勢は一貫しており、基盤となる経済の軟化を支えるために将来の金利引き下げを示唆する意向があることが現れています。インフレが理想的な水準を超えた状態が続く場合、以前のガイダンスが信頼性を失う可能性があります。市場の期待と約束された行動の間のその乖離は、予期しないボラティリティを引き起こす可能性があります。 これらの層状の動向を受けて、米国とEUの貿易問題の行き来は、外部からの不安定な圧力を加えています。LNG購入や大西洋を越えた関税に関する議論は周辺的に見えるかもしれませんが、特定のコモディティ関連のポジションに対する不確実性を注入し、広範な市場機能に追加のノイズをもたらします。成長や資本の流れに対する長期的な影響はまだ明らかではありませんが、両側の言語はエネルギーおよび製造業における摩擦が引き続き現れる可能性があることを示唆しています。 これらの要素を考慮に入れ、近い将来の金利期待とそのボラティリティ圧縮への影響に焦点を再調整しています。オプションのスキューは、1週間から1か月の期間にわたってためらいを反映しており、ガンマはデータ駆動のギャップに反応しています。これは、短期の満期が特にドイツとフランスの定期マクロリリースに関連して、実際の動きの実現を過小評価する可能性があることを意味します。 取引戦略には、1.1450付近のラリーをフェードし、日中のレンジが40ピプス未満に収束しているときにダウンサイドのボラティリティを購入することが含まれています。つまり、暗示されたボラティリティの読みから逸脱する短期の動きの非対称性に依存しています。オプションの満期日周辺のオープンインタレストを監視することで、1.1350と1.1450でのポジションの蓄積を反映し、両端での抵抗および保護の需要を示しています。 いずれにせよ、ユーロに対するキャリートレードはハト派のトーンが残っている限り魅力を保つかもしれませんが、ドルの強さがFRBのタカ派に流入すると利益幅は狭まります。ECBとFRBの見通し間の先物スプレッドは、中央銀行のコメントウィンドウの周りで慎重にアプローチすれば、取引可能な乖離を提供し続けます。 私たちは、フォワードレートと実際の発行需要の乖離に基づいてエクスポージャーを調整し続けています。発行カレンダーや債券オークションのパフォーマンスを監視することは、軽いボリュームの期間の下で隠されているかもしれないクオリティへのフライトの動きを洞察するための有用なレンズとなります。期間による買いが増加するとき、キャリーはリスクにさらされる—タイミングはポジション取りよりも重要になるでしょう。 私たちが目にしたのは、FXのボラティリティに対して十分な燃料を提供するデータ環境ですが、大きな方向性の賭けに自信を持つには不十分です。金利引き下げに関する価格のミスマッチやスキューの動きに気をつけるべきです。これらは結果の変化に対してスポットよりも早く動く傾向があります。

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