ドイツの4月の建設PMIは45.1と記録され、前回の40.3から上昇しました。これは国の建設部門の減退が緩やかになり、すべてのセクターで改善が見られることを示しています。 全体的な活動と新規注文の減少は、以前よりもかなり緩やかでした。既存の課題にもかかわらず、これはポジティブな進展と見なされています。

建設活動の減少が緩やかに

ドイツの建設購買担当者指数(PMI)の45.1は、依然として収縮を示しているものの、減少ペースが明らかに緩やかになっています。前回の40.3は活動全体において急激な縮小を示唆していましたが、最近のデータは部分的な安定化を示唆しています。特に、新規注文と総活動のどちらも緩やかな減少を示しており、企業に対する圧力が軽減されていることが分かります。建設業界のすべてのセグメントで少なくとも控えめな改善が見られました。 このことから、市場のセンチメントの変化が示唆されるかもしれません。さらなる困難の期待が、やや慎重なトーンに変わってきています。しかし、指数は中立の50を下回っており、収縮は続いているため、強度が軽減されたに過ぎません。マクロ経済のポジショニングの文脈において、これは金利、コスト、さらにはインフラや不動産開発に関連する周辺セクターにおける材料需要の遅れた反応にも影響する可能性があります。 トレーダーとして、私たちは主に経済の減速の程度と方向に焦点を当てています。物事が技術的に改善または悪化しているかどうかは重要ではありません。それよりも、変化のペースのシフトが重要です。活動がより緩やかなペースで減速する場合、例えば、インプットコストは以前に想定されていたほど早く下がらないかもしれません。金利に敏感な金融商品は、減速の初期段階とは異なり、再評価の影響を反映する可能性があります。

リスクと戦略の潜在的な変化

短期から中期の観点から、少なくともマクロデータの全体的な中で建設関連セグメントにおけるボラティリティの低下を考えるべきです。収縮の緩和は、デュレーションやヘッジングのリスクエクスポージャーを変えます。トレーダーは、ソフトランディングや次の数回の報告でゼロ以上の反発を見込んでポジションを調整し始めていると思われます。これは、将来の生産に関する期待といったPMIデータの先行指標によって裏付けられています。 今後数ヶ月の間にこの移行パターンが保持されるかを注意深く追跡する必要があります。受注の弱さが減速し続ける場合、ユーロ圏に関連する取引における金利差や信用リスクに対するアプローチの短期的な修正が必要かもしれません。ドイツの建設やインプット商品に関連する債券派生商品は、防御的な行動が少なくなる可能性があります。 ここで見られる緩やかな改善は、全体的なモメンタムが完全に減少することに対する弱気の賭けを減らす余地を提供します。PMIは依然として拡張の下にありますが、軽減された強度は、特に近い将来の政策への影響に関する価格圧力予測の重要な要素となります。一部のリスクオンセンチメントは固定収入の一部に再び流れ込む可能性がありますが、一様ではありません。トレーダーはすでに建設インプットが主要なシグナルソースとして機能するカレンダースプレッドやボラティリティベースのポジションを再評価し始めています。

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