欧州セッションでは、いくつかのマイナーなリリースとユーロ圏小売売上高の報告があります。しかし、現在の期待に影響を与えるデータは期待されていないため、市場の反応は考えにくい状況でした。 アメリカセッションの主なイベントはFOMC政策発表です。中央銀行は、関税やインフレを巡る不確実性から、金利を4.25-4.50％のまま維持し、中立的な立場を採ることが予想されています。

市場のリプライシング可能性

市場は年末までに約80ベーシスポイントの緩和を予測しています。パウエル議長はこれらの期待に反応する可能性があり、市場のリプライシングを引き起こすかもしれません。 関税に関するニュースには引き続き注目が集まっており、貿易協定の発表が間もなく行われる期待があります。この発表は中東への出張前に行われる可能性があり、木曜日、金曜日、または月曜日に行われるかもしれません。 今日の欧州からの経済カレンダーは比較的地味でしたが、小売売上高のデータは市場を動かす力よりも注記的な意味合いが強いものでした。予測は前回の見積もりとおおむね一致することが示唆されており、これに偏差があったとしても価格を揺るがしたり、金融政策に対する意見を変えたりすることは考えにくいです。したがって、これらの朝のリリースに反応する必要はほとんどなく、トレーダーが発表中にユーロのボラティリティが発生することを期待する必要もありませんでした。 米国に移ると、主な焦点は連邦準備制度の政策決定に定まっています。金利は4.25％と4.50％の間で維持されると予想されており、政策立案者は現在の立場に満足しているようでした。不確実なインフレダイナミクスや貿易交渉といったいくつかの要因があるため、様子見のアプローチがより安全な選択肢となっています。この躊躇には理由があり、データは今なお混在した示唆を提供し、単独で受け取ると誤った解釈を招く可能性があります。

高まる関税の憶測

金利の調整が期待されていない中でも、先物市場は年末までに約80ベーシスポイントの緩和を織り込み済みでした。中央銀行からのそれらの見積もりに対しては抵抗が見られるかもしれません。パウエルは一般的に、特に見通しが議論の余地があったり、未解決の政治的展開（例えば関税）に依存している場合、ガイダンスに自らを固定することは避けています。しかし、もし彼が市場の価格設定が過度に野心的であるか、内部の予測と不一致であることをほのめかせば、リプライシングは迅速かつボラティリティを伴うものになる可能性があり、イールドカーブの前方部分が最初にそれに気づくことになるでしょう。 このような理由から、私たちの焦点は二つの前面に留める必要があります。連邦準備制度のトーンやインフレリスクの解釈を見守ることと、貿易協定に関する信頼性のあるコメントに対するポジションに配慮することです。FOMCの更新は金利については予測可能ですが、言葉遣いや経済の見通し、会見でのトーンによって驚きの変化をもたらすことがあります。メッセージの伝わり方—何が言われるかだけでなく—は、次回の定例会議に向けた金利期待を決定づけるかもしれません。 全体として、タカ派の発言や金利引き下げの可能性を軽視することの価値を、解決された貿易問題からの潜在的な上昇と天秤にかける必要があります。デリバティブの価格設定は両方のテーマを反映し続けることが期待されますが、短期的なエクスポージャーは、特にデータ依存性に触れるか、フォワードルッキングプライシングに反応した場合、パウエルが市場の期待と委員会の立場の乖離についてどのように対応するかに大きく依存する可能性が高いです。それまでは、オプションや先物価格設定の入札は慎重な姿勢に傾いており、これは納得のいくことでした。

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