欧州の取引が始まると、米国の代表者ベッセント氏とグリア氏、そして中国との経済に関する議論が計画されていることにより、希望に満ちた雰囲気が広がっています。中国の商務省は関与する意向を示し、副首相の何立峰氏がベッセント氏と会談し貿易について議論する予定です。 この発表により、S&P 500先物は0.6%上昇しました。中国は、複数の金利引き下げを含む支持策を通じて、アジア市場のリスク感情をさらに高めました。このニュースは、米中関係の緊張緩和の潜在的兆候として励みとなります。 現在、関税は145%に設定されており、これが減少すれば貿易を促進する可能性があるものの、両経済に対する影響は依然として大きいです。市場は楽観的であり、緊張緩和と関税の引き下げにつながる可能性を受け入れています。 しかし、このような議論が広範な関税引き下げにつながるか、単なるわずかな改善に留まるかについては不確実性が残ります。市場の最終的な焦点は、緊張緩和に向かうのか、それとも現在または将来の政権の下で関税が引き上げられるのかという目標にあるべきです。現時点では、ポジティブな変化の可能性が希望のある見通しを維持させています。 欧州市場のオープン時に見られたのは、静かではあるが明確な感情の持ち上がりであり、それはハード政策ではなく外交的シグナルの上に成り立っています。S&P 500先物の0.6%の上昇は、最も即時的で視覚的な反応であり、トレーダーが楽観に乗じてポジションを取っていることを反映しています。この動きは、北京がワシントンの代表者と会合することを確認した直後に起こったため、単独で短期的な安堵感をもたらします。 中国の最近の活動、特に金利引き下げやその他の緩和策は戦略的でした。これらは無作為な決定ではなく、貿易摩擦からの外部圧力が活動に重くのしかかる中で成長を支えるための協調的な努力を示しています。私たちの見解では、国内の刺激策と国際的な関与の組み合わせが、アジアで見られたリスク欲求の増加に意味を与えています。これは、株価指数の短期的なボラティリティ期待を低下させ、循環セクターへのより良い支援につながっています。 もちろん、関税は依然として重くのしかかっています。現在145%に設定されている関税は、二国間貿易の流れを意味あるものにするのを阻むほどの負担があります。唯一の希望は、全体を巻き戻すのではなく、周辺での引き下げがあることです。債券やオプション市場を見ている人たちは、まだすべてのヘッジを解消するには不十分ですが、新たな防御的なポジションを遅らせるには十分であることに気づくでしょう。短期的には様子見のトーンが支配することが予想されます。 デリバティブ市場の参加者は、会談後に何が言われるかよりも、先物の価格での変化に焦点を当てるべきです。すでに米国の指数における暗示されるボラティリティに下押し圧力がかかり、深いアウトオブザマネー・プットの需要が減少し、曲線に沿ってコールスプレッドへのローテーションが見られています。これは、トレーダーが混乱に備えているわけではなく、またストレートラインの改善に賭けているわけでもないことを意味しています。 より興味深いことに、発表以降の中国元の相対的な堅さは、金利引き下げにもかかわらず、潜在的な資本流入への広範な自信を強調しています。これは、地域の株式の強いパフォーマンスと一致し、支援的なフローを確認しています。このような環境においては、ヘッジ関係のリスクに基づく方向性のあるトレードがより重要になります。 この環境では、タイミングが重要になります。今後の数セッションでは、高ベータの銘柄が強気の勢いに乗る機会があるでしょう。特に会合から追加の支持的な言葉が出れば、その影響が考慮されるべきです。期待が高すぎると逆転が速やかに起こる可能性もあるため、注意を怠るべきではありません。 また、反応に非対称性があることにも注意が必要です。会談が破綻した場合の下方リスクは、順調に進展した場合の上方リスクを上回ります。したがって、最近のボラティリティの引き戻し後にコールオプションが魅力的に見えるかもしれませんが、スプレッドはより合理的な選択肢です。これは潜在的なエクスポージャーを制限しながら、段階的楽観に関連する上昇に対して利益を得ることができます。

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