洞察 
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FOMCの会議期待
データは2025年第1四半期のGDP数字に悪影響を及ぼす米国の貿易赤字が3月に拡大したことを明らかにしています。連邦公開市場委員会（FOMC）の会議に注目が集まり、関税によるインフレ懸念から金利は変わらずの見通しです。連邦準備制度の金融政策には、必要に応じて金利を調整し、量的緩和や引き締めを行うことが含まれており、これらはすべて米ドルの強さに影響を与えています。連邦準備制度は年に8回政策会議を行い、経済状況を評価し金融戦略を決定します。 国債利回りは以前の上昇後に4.345%で維持されており、ボンド市場は今のところ相対的に安定しているように見えます。それでも、今週の入札では長期債務に対する市場の食欲が試されることになります。10年および30年満期にわたって合計610億ドルの供給は無視できません。この金額は控えめでも先例のないものでもなく、需要が揺らいだ場合には現在の価格に挑戦するのに十分な大きさです。利回りがすでに調整されているため、カバー比率がどのようになるかが重要です。 米ドル指数の動き—0.3%強の下落—は、期待の変化を反映しています。貿易赤字の拡大とあまり攻撃的でない金融政策の見通しの下で弱いドルは、成長の鈍化を期待します。パウエル議長のチームは、即座の反応を急がないことを明確に示しています。最新の関税ラウンドによって引き起こされたインフレは、辛抱強くある理由を提供しています。市場は7月の金利引き下げを予測し、年末までにさらに2回の引き下げを期待しています。これは短期先物曲線の価格に一貫して反映されています。 要点 2025年第1四半期に向けた広範な経済データと貿易バランスの改訂は、Q1の数字に対する圧力を浮き彫りにします。貿易赤字の拡大は純輸出に悪影響を与え、全体のGDPに重くのしかかります。その結果、経済におけるソフトパッチがやや見えやすくなっています。そのため、国債先物は成長鈍化シナリオを織り込み、利回りの持続的な上昇を抑える手助けをしています。一方、私たちは株式および金利内でキャッシュフローが回転しており、機関ポートフォリオによる意図的な再調整を示唆しています。経済見通しとリスク評価
FOMCが次の会議に向けて準備を進める中で、金利が安定しているという前提は変わりません。政策の引き締めが停止され、彼らの言葉は広く一貫しています。関税駆動のインフレは金融ツールでは短期間で解決できるものではありません。それは連邦準備制度が一時停止し、データが需要の行方を確認するための時間を与えることを意味します。連邦基金先物にリンクしたデリバティブはすでにその感情を反映しています。 トレーダーとして重要なのは、次の動きを予測することだけでなく、表面下のリスクプレミアムの価格を理解することです。期待のこの変化は、ボラティリティインデックス、オプションスキュー、スワップレートに影響を与えます—次の数セッションでの暗示されたボラと実現したボラの乖離を観察しています。オークションや経済カレンダーのエントリーへの反応を監視することで、公開されたドットプロットや中央値の金利予測に過度に依存することなく、一歩先を行く助けとなります。 スワップ、特に1y1yまたは2y1yの領域は、以前よりも粘り強さが少なく—連邦準備制度が基本ケースよりも長く持続する場合には、フラットな曲線を表現するトレードを提供するかもしれません。そこでは再度の補充が見られています。しかし、入札の尾を考慮すると、流動性プロファイルを頭に入れておく必要があります。 最終的に、これらの入札がどのように決まるかが、今後の利回りのモメンタムに直接関係します。オプションの価格設定におけるスキューは、大きなプレーヤーがブレイクイーブンの行き先をどう予測しているかを示すかもしれません。私たちが行っているのは、連邦準備制度を予測するのではなく、市場参加者が凸性エクスポージャーを持つ金融商品にフォワードガイダンスをいかに価格設定しているかを予測することです。 هرベーシスポイントが現在重要であり、マクロ経済シナリオが厳しい月よりもはるかに重要です。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
