3月の米国の国際貿易収支は-1405億ドルで、予想の-1370億ドルと比較されました。前回の貿易収支は-1227億ドルで、米国の貿易赤字としては記録的な大きさでした。 商品貿易収支は、前回の-1478.5億ドルから-1631.7億ドルへと拡大しました。輸出は0.2%増加しましたが、輸入は4.4%増加しました。関税が事前に実施されたことで、輸入は178億ドル増加し、3468億ドルに達しました。 医薬品は209億ドル増加し、コンピュータ関連商品は20億ドル増加、乗用車は21億ドル増加しました。しかし、工業用供給品と材料は107億ドル減少しました。これは金の購入が減少し、鉄鋼およびアルミニウムの関税の影響を受けたためです。 完成した金属製形状は103億ドル減少し、非貨幣的金は18億ドル、原油は12億ドル減少しました。完成した金属製形状の大幅な減少は、前月比45%の落ち込みを示しており、関税前のストック積み増しを反映しています。この状況は、3月12日に関税が発効した後に減少しました。今後数ヶ月で安定化が予想されます。 この報告書は、米国が3月に記録的な貿易赤字を記録したことを示しています。輸入は予想を大きく上回り、輸出のわずかな増加を上回りました。商品貿易ギャップは急激に拡大し、主に医薬品、技術関連、そして自動車の輸入の増加によって引き起こされました。一方で、金、鉄鋼、完成した金属製品など、以前は輸入数値を引き上げていた分野は、在庫の積み増しが需要の減少によって行き詰まる状況が生じました。 データは、企業が関税の引き上げが実施される前に貨物の出荷を前倒しにすることを選択したことを示唆しています。この行動は、政策の不確実性に対する反応と解釈され、前の2ヶ月間に広範な在庫の蓄積が行われました。これにより、医薬品や他の高価値のカテゴリーの輸入が大幅に増加したことが説明されます。これらのような歪みは、特に義務が発生した後に需要パターンや原材料コストが再設定されるときには、長期的に続く可能性は低いと考えられます。 完成した金属製品の輸入は、前月と比較してほぼ半減し、コスト上昇前の購入加速に反応する形となりました。このような後退は、一時的な積み増しの後に意図的な減速を示すものです。過去のサイクルにおける同様のパターンが観察され、企業は政策変更の前にマージンを維持しようと急ぐが、その後、価格とサプライチェーンが調整するまで一時的に撤収することが多いです。 リスクエクスポージャーを評価する際には、購買が継続しているセクターと、制限やコスト圧力によって貿易が抑制されているセクターとの乖離をマッピングすることが重要です。完成した金属や非貨幣的な金のような投入物の優先順位を下げることで、取引条件と在庫サイクルを調整することに対する供給チェーンの敏感さが示されています。 私たちにとって、行動は関税によって生じたシフトにあるだけでなく、価格圧力とタイミングの決定が商品関連の金融商品にどのように影響を与えるかにもあります。最近の輸入品の高騰は、価格や物流の逼迫を示し、過剰なポジションの中で短期的なエントリーを開いています。同様に、工業用輸入の減少は、年初のスプレッドに織り込まれたドラッグを取り除く可能性があります。 全体として、この環境はタイミングの不一致や政策反応型の貿易パターンに対する注意を一層要求します。これらはストーリーではなく、トレース可能なコスト影響を伴う特定可能なボリュームシグナルです。

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