ゴールドマン・サックスは金価格についてポジティブな見通しを維持しており、2025年末までにオンスあたり3,700ドルの基準価格を予測しています。条件が整えば、2026年中頃までに4,000ドルに上昇する可能性も見込んでいます。 景気後退の場合、同社はETFへの資金流入が金価格を3,880ドルに押し上げる可能性があると考えています。連邦準備制度の独立性への疑念や米国の準備政策の変更といった極端なリスク状況が生じれば、2025年末までに価格が4,500ドルに達する可能性もあります。 ゴールドマン・サックスがここで示しているのは、単なる予測ではなく、金融システムの異なるストレスレベルに基づく枠組みです。メッセージの中心は、金の動向は短期的な市場の騒音に依存するのではなく、広範なマクロ経済の動き、特に中央銀行の姿勢やストレス下での投資家のセンチメントに依存するということです。彼らは、安定した成長から適度な経済の混乱、高強度の混乱までのシナリオを階層的にマッピングし、これらのシナリオが強化されるにつれて価格予想を少しずつ引き上げています。 最低の閾値では、通常のビジネスです：インフレーション期待が堅持され、金利調整が計画的に進行します。その範囲内で、3,700ドルの予測は、工業需要ではなく通貨的な需要に基づく現実的な基準レベルとして理解されます。これらの静かな条件では、非利息資産は実質利回りが圧縮される際に主に魅力的になります。一般的には、経済の遅さやインフレが目標を下回る際に緩和の兆しがあれば金属価格を支えます。 リスクが上昇し始めると、たとえば失業率が予想を下回るか前向きな企業利益見積もりが低下し始めると、資本は安全性のある資産にシフトすることがよくあります。そこで金へのETF流入は安定から攻撃的に移行し始めます。また、価格の対称性が崩れる時点でもあります。テールリスクの投機筋が動くと、オプション市場はプレミアムを急激に拡大する傾向があります。これが、景気後退のストレス下での3,880ドルの見解を駆動する要因です。それは物理的な購入の反映だけでなく、政策反応の失策に対するヘッジでもあります。 第三の前提のもとでは、安定を支える仮定が揺らぎ始めると、状況は著しく緊迫感を帯びるようになります。中央銀行の独立性に関する疑問や米国がどのように準備金を保有するかの突然の見直しは、ただの懸念だけでなく混乱を引き起こします。これらの瞬間に、トレーダーは構造的ヘッジを放棄し、相関のない価値の保存手段に直接シフトします。4,500ドルの閾値は単なるインフレによる価格設定ではなく、安全な逃避先へのパニックを反映しています。 私たちの視座から見ると、このレイアウトは方向性に対する確信を強いるものではなく、再調整の準備を促すものです。サーフィスボラティリティはモデルが反映する以上に急激に上昇する可能性があり、特に政策立案者が混合信号を発する場合には顕著です。したがって、初期段階での限られた期間の高ガンマ戦略に傾斜し、コアCPIの明確なシフトが現れるまで長期ポジションは避けています。 金価格のスパイクの前兆として資金スプレッドが急上昇することも監視しています。これは構造的トレーダーが金自体を通じてだけでなく、広範な担保バスケットを通じてもヘッジする動きの一部です。国債利回りと金価格が乖離し始めると、期間ヘッジの重要性が増すべきです。 他の注目点として、長期的な金オプションにおけるボラティリティスマイルは異常にフラットです。これは現在の市場価格がまだテールシナリオを完全には考慮していないことを示唆しています。次のCPIリリースに向けてボラティリティが強まる場合、上昇ブレイクアウトのオプショナリティが誤って評価される可能性があります。これは2025年第1四半期に傾斜を強めるスキューが、現物曲線全体で価格アクションが明らかになる前に報酬をもたらす可能性があります。 主要な経済データに関する流動性パターンは、安定を保つことは難しいと考えています。四半期末のバランス調整の前に、薄いボリュームでのウィップソーが増えることを予想しています。それは本質的にシグナルではありませんが、レバレッジ戦略における実行とスリッページに影響を与えます。私たちにとって、それはオープンエンドの方向性コミットメントよりも定義されたリスクのセットアップを好むことを示しています。 全体として、ここには構造があり、一見大胆に見える価格範囲は不安定性に対する過去の反応に基づいて構築されています。モラルハザードはテーマとして残ります。したがって、私たちはそれに即して構築しています。

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