香港金融管理局（HKMA）は、市場に介入し、香港ドルが取引範囲の強い端に達したため、605.43億香港ドルを売却しました。香港ドルは1983年以来、米ドルに固定されており、連動為替レートシステムを通じて安定性と信頼性を維持しています。 HKMAは通貨委員会システムを利用しており、すべての香港ドルは米ドル準備金で裏付けられています。このシステムは、外国為替の流れに対して通貨ベースの変化をリンクさせることによって、香港ドルを米ドルに対して7.75から7.85の取引範囲内に維持します。 介入メカニズムは、香港ドルが取引の境界に近づくときに使用されます。7.75のとき、HKMAは香港ドルを売却し、米ドルを購入して市場の流動性を増やします。7.85のとき、HKMAは香港ドルを購入し、米ドルを売却して流動性を減少させ、為替レートを安定させます。 この香港金融管理局（HKMA）の最近の行動は、固定バンドの端での圧力に通貨委員会体制がどのように反応するかの教科書的な展示に相当しました。HKMAは60億香港ドル以上を手放し、香港ドルをその強い側の制限である7.75から引き戻しました。このシステムのルールの下では、地元のドルが過度に強くなった場合、当局はそれを引き戻すために売却し、通常は米ドルを吸収しなければなりません。まさにここでそれが起こりました。 香港ドルは1983年以来、米ドルに厳密にリンクされており、この枠組みは米ドル準備金の完全な裏付けによって強化されています。このリンクは、限られた裁量を許す厳格な通貨委員会の設定によって保証されています。彼らの反応に曖昧さはなく、為替レートがその上限または下限の閾値を試すと、ペッグは機械的に維持されます。 介入は穏やかなものではありませんでした。60.543億香港ドルは、単なる調整ではなく、かなりの需要のストレスと強い流入が地元通貨を押し上げていることを示唆しています。HKMAが国内ドルを売却して外国為替と交換することで、そのお金がシステムに流入し、香港ドルの供給が増加します。流動性の観点から、この結果は銀行システムの拡張を引き起こします。週の初めにスポット活動が増加するのと並行して、これが始まるのを見ました。 これを少し複雑にしたのは、アジアにおけるより広い文脈です。米ドルの減価と金利差の再調整に関する議論が高まる中で、地域の通貨が一緒に上昇し、資本の再配分を示唆する動きが見られました。ゴールドマン・サックスはアジア全体での強い通貨を予測しており、それは根拠のないことではありません。特に台湾ドルは、統計的には非常に稀な上昇を記録しました。19標準偏差のイベントは無視するのが難しいものであり、経験豊富なクオンティティティブデスクでさえもそうです。 その急激な変動は単なる統計的な新しさ以上のものであり、潜在的なポジショニングの不均衡と、アジア中央銀行がより強い国内通貨に対する耐性を再考する可能性を示唆しています。台湾が注目を集めた一方で、韓国ウォンやタイバーツなどが、国境を越えた貿易の基本に対してかなり強い動きを示しました。米国の政策不確実性が続く中で、投資家がより広範な通貨の再調整を準備している可能性があります。 固定制度にかかる圧力も考慮する必要があります。地域経済がより多くの通貨の柔軟性を許可するたびに、そうでないものが直面する制限が間接的に明らかになります。一つの中央銀行が調整している間、別の中央銀行は防御的に、予め決められたバンド内でそのペッグを守らなければなりません。これが今回の状況でした：他が動く中、HKMAはしっかりと保持し、必要に応じて国内の流動性を追加しました。 現在、不均衡が生じていますが、それは危機のものではなく、相対的な動きの不均衡です。香港の国内金利は、介入の手段によって常に形作られている場合、自然には海外のものと整合しません。HKMAの道具は決定論的であり、裁量ではないため、米ドルの流出や流入に対する反応は厳格にルールに基づいています。その結果、短期金利（例えばHIBOR）は米ドルの同等物から意味のある乖離を示すことができます。 最近のセッションでは、デリバティブ曲線における高い国内需要のポケットが目に見えました。オーバーナイトや1週間のテナーでの高いオプション価格は、特に許容されるバンドの上限付近で、HKMAがどのくらいの期間介入し続ける必要があるかについての短期的な不確実性を示唆しています。他の通貨が堅調で、地域の流れが米ドルの方向性に敏感であることを考慮すると、HKD介入がより頻繁に行われる時期に入る可能性があります。 要点： – HKMAが605.43億香港ドルを売却し、香港ドルの安定を目指した。 – 通貨委員会システムにより、香港ドルは米ドルに固定されている。 – モニタリングすべきは短期的な流動性と金利動向である。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設