経済的な不確実性が世界中で増加していると、中国人民銀行のパン・ゴンション総裁は述べました。彼はアジア諸国に対し、関税に関して協力するよう呼びかけています。 米中の関税に関する議論に関しては前向きな兆候が見られるものの、具体的な解決策が必要です。効果的な協力が現行の貿易障壁を克服するための焦点として残っています。

世界の不確実性の高まり

パンの発言からは、世界的な不確実性の高まりはもはや無視できないものであることが明らかです。中央銀行がこのような変化を指摘する際、それはしばしば主要経済圏全体での広範な感情を反映しています。米中間での流れに影響を与える関税に関する会話には進展があったものの、その進展はまだ具体的な成果には結びついていません。実際の削減、撤廃、または合意が締結されるまでは、市場参加者は見出しに振り回され、臨時の政策決定に対して脆弱なままです。 貿易チャネルでの摩擦の持続的な脅威が、すでに株式市場と債券市場の両方に影響を与え始めていることがわかります。トレーダーとしては、もはや曖昧な安堵に頼ることはできません。パンのようなメッセージは、通常は安定した貿易条件に依存する地域間での脆弱性の共通の感覚を示しています。それが何よりも明らかにするのは、アジアが単に外交的に協力するのではなく、厳しいまたは予測不可能な外部からの動きに対する緩衝材として一緒に働く価値を見ているということです。これは単なる外交ではなく、経済的なファイアウォールの働きなのです。 現金市場が中央銀行とインフレデータの影響を受け続ける中で、デリバティブ市場は言われていないことに反応し始めています。そこで、ボラティリティの価格設定が重要になってきています。主要な指数や主要な商品関連のフォワードにおけるインプライド・ボラティリティは、不安定な状態が続いており、必ずしもピークには達していないが、後退もしていません。明確な政策の突破口がない限り、トレーダーは不均等な流れに備える必要があります。両側でのポジショニングは通常よりも中立に近づいており、それ自体が表面的な深いためらいを示唆しています。 こちらの側では、短期の満期のリスクを管理しつつ、長期の満期でのオプショナリティを確保することが賢明だと思われます。この構造により、会議が進展した場合や、国内の政治からの圧力で停滞した場合に反応する余地が生まれます。また、アジアを重視したETFにおけるインプライドスキューは、懸念が一つまたは二つの地域に限定されていないことを示唆しています。地域を越えたスプレッドがわずかに広がり始めており、継続する関税の遅れから誰が最も下振れリスクを負うかに関する見解の相違をほのめかしています。

政策の驚きと市場タイミングの課題

パンが指摘する各国間の利害の不一致や二国間貿易における依存度の違いを考慮すると、一致があると仮定するのは賢明ではありません。彼の呼びかけは協力的に聞こえますが、現時点では合意がほとんどないことをはっきりと示しています。 firm もしくは調整された貿易対応が欠如していることは、特に国内産業を守ろうとする小規模な経済からの政策の驚きを生む可能性を高めます。 これらの条件下では市場のタイミングは難しくなるでしょう。貿易サミットや政策レビューに関するカレンダーイベントは、実際の重要性以上に注目を集めるかもしれません。しかし、閉じられた場所で交渉されたものは、多くの場合、市場が動いた後でなければ公に発表されません。これが評価の流動性を急速に薄くし、誤価格設定が生じる時です。我々は過去にそのようなことを経験しており、複数のマクロ的な懸念が衝突する際にそれが増幅される傾向があります。 これは、デルタヘッジ戦略や相関スプレッドの魅力が高まるようなバックドロップです。特に、基盤となるシグナルが矛盾する動きを生み出すときに、そうなります。今の目標は、単に方向性の動きを追うことではなく、価格メカニズムにストレスが現れる場所を予測することです。流動性が低下し、地政学的なノイズが同時に発生する場合、シンセティックとスポットの間のギャップに注意します。これらの乖離は、自信があまりにも強すぎてすぐに消えてしまうことを示す習慣があります。

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