スイスの消費者物価指数（CPI）は、4月に前年比で0%に低下しました。これは前月の0.3%からの減少です。この変化は、前の期間と比較して消費者物価の成長が停滞していることを示しています。

正確性とリスク

正確性を確保するための努力がありますが、提示された情報にエラーやタイムリーな性質がないことについては保証されていません。すべての潜在的なリスク、特に投資の損失の可能性は、個人の責任です。 個人的な投資アドバイスは提供されておらず、情報の完全性や適合性についての表明もされていません。したがって、エラーや脱落は責任の保証の対象にはなりません。 スイスの年間CPIが4月に0%で横ばいになったことは、初めて見るといったよりも、より示唆に富んだ意味を持つかもしれません。私たちはもはや小さな緩和を目の当たりにしているわけではなく、これが価格上昇の完全な停止です。静的なCPI数字は、品目のバスケットに対する価格が12か月前と全く変わっていないことを意味します。これは現在のグローバルマクロの文脈では珍しく、スイス国立銀行の進むべき道を狭めます。 金利期待の観点から見ると、これにより、今年初めに受け取った非強硬派の傾向が大幅に強化されています。SNBは3月にいち早く金利を引き下げ始め、このデータは継続的な緩和の理由をさらに強固にします。インフレは単に低下しているのではなく、この印刷データによれば、その存在が完全に消えています。さらに明らかにされているのは、スイスが現在、主要中央銀行が目指す2%のターゲットを大幅に下回っていることです。

ポジショニングと戦略

金利先物で取引を行うトレーダーは、より深刻または早期の緩和を反映させるための明確な余地を持っています。短期契約周辺のボラティリティは、方向性の見通しがより確固たるものになるにつれて、薄れていく可能性があります。とはいえ、尾部リスクは完全に除去されているわけではありません。特にFRBやECBからの外的圧力は、将来的な修正を強いる可能性があります。しかし、現時点では、地元の背景は緩和的な姿勢に大きく傾いています。 インフレの前景におけるこの明確さは、SNBの日付が入った金融商品へのクリーンなポジショニングを可能にするかもしれません。これは方向性の取引が容易になることを意味するわけではなく、キャリーが低下する中で、期限を保持するための根拠が強化されることを意味します。私たちが観察しているのは、実質金利差の縮小であり、これにより通貨リスクプレミアムが減少し、国境を越えたエクスポージャー計算に再調整を促すことができます。 CPIがこれらのレベルに1、2か月の間維持される場合、SNBはますますカットを強化することに快適さを感じる可能性が高く、今年初めに予想されていたよりも速いペースで行われる可能性があります。これはスワップや短期金利デリバティブの新たなシナリオを開きます。ここにエクスポージャーを持つトレーダーは、特にコアインフレがレンジの下限近くに留まっていることを考慮して、第3四半期を通じてさらに攻撃的な緩和サイクルを想定したシナリオを実行すべきです。 ジョーダンのチームは3月に柔軟性を示しましたが、今やデータが彼らにより緊急に行動を促すかもしれません。スイスフランの相対的な強さは、隣接する金融機関が金利の引き下げに抵抗する場合、別の変数として機能する可能性があります。しかし、国内マクロが同じ道を進むと仮定すれば、見出しリスクが彼らの手を強制する必要なしに、別の緩和ラウンドを期待するのは現実的です。 一つの留意点として、今月のフラットな結果が小さなデータの歪みを完全に捉えていない可能性があるため、外部エネルギー入力と供給側の異常を引き続き監視する必要があります。4月はしばしば不均一だからです。しかし、安定した国内需要と限られた賃金圧力があるため、インフレの突然の上昇リスクは低いです。これにより、市場価格モデルに対して、より意図的な重みを置く余地が生まれます。

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