2025年4月21日の北米市場では、米ドルが課題に直面し、勢いを得るのに苦労していました。要因には、貿易問題に関するホワイトハウスの具体的な進展の欠如に対する市場の忍耐のなさが含まれていました。 要点として、金は93ドル上昇し3420ドルになり、米国10年物利回りは8ベーシスポイント上昇して4.41%になりました。WTI原油は1.27ドル下落して63.41ドル、S&P 500は2.7%下落しました。ドルは変動する運命に直面し、欧州市場での取引では初めに下落しましたが、米国で約50ピプス回復しました。ただし、この回復は長続きしませんでした。 トランプ大統領は、ほぼインフレがないことと、関税やイランに関する「良い会議」があったと述べましたが、これらのコメントにもかかわらず、リスク資産とドルは最小限の反応しか示しませんでした。市場は懐疑的であり、信頼感の低下を逆転させるためには真の進展が必要であることを示しています。また、3月の米国先行指数は0.5%の予測に対し、0.7%の減少を記録しました。 他の注目すべき出来事としては、「復活祭の休戦」後にプーチンによる戦闘再開の声明、AWSがデータセンターの拡張を遅らせているという報道、そしてフランシス教皇が88歳で亡くなったことがあります。一方で、ユーロは強さを増し、為替市場で不調な米ドルに対して優位に立っていました。 ここで見られるのは、市場のセンチメントが急激に変化している様子であり、それは単一のヘッドラインによって駆動されるものではなく、期待外れの動向や不確実な政策メッセージの蓄積によるものです。従来、不確実な時期には恩恵を受ける米ドルですが、今回はためらいを見せており、持続的な勢いを得ることができていませんでした。北米の取引時間中にわずかに回復したものの、その反発は控えめで持続性に欠けていました。これは、投資家が判断を保留し、言葉ではなく行動を待っている状況を広い文脈の中で見るべきです。 金の急激な上昇運動 — 一度のセッションでほぼ100ドル上昇 — は見過ごされるべきではありません。これは単なるヘッジ以上のものであり、安全資産への避難を求める市場の一部の大きなシグナルです。このラリーは、センチメントが慎重さに向かっていることを示しています。長期のインフレ懸念や地政学的不安だけでなく、現在の政策フレームワークの強さに対する即時的な疑問も関与しています。米国の債券利回りの上昇と組み合わされると、債権者はリスクとみなされるものに対し、より steep なリターンを要求していることが明確に示されています。 原油の下落は、世界的な需要に対する懸念を反映しています。これが株式の売却とも組み合わさり、S&Pが2.7%急落したことは、リスク感受性の高いトレーダーが今後の展望を見直しているというメッセージです。利益確定だけでは説明がつきません。これは、急激な動きではなく、計画的な後退としてのトーンを持っています。先行指数のような先行指標が予想以上に下落することを忘れるべきではありません。0.7%の下落は、0.5%の予想に対して劇的ではありませんが、下落する株式、慎重な債券の動き、上昇する金価格と並べて考えると、楽観主義が減少している広い物語に適合します。 トランプの公的発言 — インフレを軽視し、詳細のない会談を強調すること — は市場を落ち着かせることを目的としたものでしたが、反響はありませんでした。価格の動きは修辞とほとんど調和しませんでした。これは注目に値します。市場は単に耳を傾けるだけでなく、実質的なシグナルを読み取ろうとしており、内容が少ないことがわかります。これにより、参加者の間でセンチメントがより防御的に転じ、安堵を求めるのではなく、実質的な政策行動を必要としていることが示唆されます。 その後に海外からのニュースがあります。プーチンの再開戦闘に関する声明は、宣言された中断の後、期間や規模に関する明確さなしにボラティリティを再導入します。その影響は即座には現れませんでしたが、トーンを設定します — さらに不確実性が加わりました。一方で、ユーロは一日中安定して上昇し、後退するドルに対して地道に地位を上げていました。これは極端なユーロ強化のケースではなく、国内のショックがない中での相対的な自信に基づいていました。 この複合的な要因が今後の2週間の期待を形成するべきです。リスク志向が引き下げられ、資産の相関関係がその調整を反映しています。初期の弱さの後のドルの回復は持続せず、これは行動的な兆候です — 大きなカタリストがなければ、グリーンバックに対する購買意欲は低いままです。エネルギーセクターの下落は、短期的な産業活動に対する懸念を示しています。債券市場の価格調整と相まって、ボラティリティ計測は高まると予想されるのが合理的です。

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