洞察 
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金融政策ツール
PBoCは、7日逆レポ金利や中期貸出ファシリティなど、さまざまな金融政策ツールを用いています。貸出基本金利はベンチマーク金利であり、ローンやモーゲージ金利に影響を与え、為替レートにも影響を与えます。 中国の金融システム内には19の民間銀行が存在します。これをリードしているのは、テンセントとアントグループに支えられたデジタルレンダーであるWeBankとMYbankです。2014年以降、完全に民間資本で資金調達された民間銀行が、主に国営のセクター内で運営することが許可されています。 一般的には、人民銀行からの公式な日次USD/CNYのフィックスが少し後退したことが見られます。現在のレートは7.2055で、金曜日の7.2069の直下です。最初の印象としては大したことではないように見えます。しかし、金融政策の文脈では、すべてのピップが意図的である可能性があります。元の小幅な再評価は、数値の変化が示唆する以上の意味を持つことがよくあります。私たちは、PBoCが日々のフィクスを市場への統制されたシグナルとして使用しているのを見てきました。 金利設定者の立場から見ると、これらの決定は防御的かつ戦略的な動機を反映しています。物価の安定が背景であり、ここで優先されているのは、外部の変動にもかかわらず通貨市場の冷静さです。潘氏が舵を取る中、党と銀行の管理における二重の役割は、金融政策が時折外部の期待よりも国内の優先事項に重く傾く可能性があることを意味しています。トレーダーは、変動性がグローバルな手がかりから外れているように見えるときには、この構造的な整合性を考慮に入れる必要があります。 利用可能な流動性の指標を見てみると、単なるレポオペレーションやMLF金利のみに関するものではありません。これらは、借入コストを誘導するだけでなく、静かに資本フローを安定させるために、タイミングとスケールが調整されています。また、貸出基準金利が公式のベンチマークとして機能していることは、参考位置を提供します。その金利は、企業や家庭が借りる金利であると同時に、元の変動を管理するためのソフトアンカーとしても機能します。民間銀行の役割
民間銀行は、このシステムにおいて単なる付属物ではありません。19の機関の中で、デジタルファーストのアプローチは、フィンテック主導の破壊の最も明確なテンプレートを示しています。大手テックグループからの支援により、WeBankとMYbankは従来の預金受け入れ機関を超えたリーチを持っています。しかし、彼らは厳しい規制の枠内で機能していることを忘れてはいけません。イノベーションに対する支援が見られるが、それは慎重に測定され、しばしば反応的であることがわかっています。 これらの観察に基づけば、近い将来における制御不能な通貨変動の可能性は低いと予測しています。国家管理の外国為替メカニズムは、予期しない動きが一般的に市場によって生成されるのではなく、政策によって推進されることを意味します。通貨デリバティブの価格設定、特にテナー感応性のあるエクスポージャーについては、流動性の注入や短期金利の変動がなければ、安定しているべきです。今後のPBoCのオープンマーケットオペレーションは、さらに手がかりを提供するでしょう。スケジュールやレポ量またはテナーの持続時間の変更に注意する必要があります。 オフショア元市場（CNH）の変動性は、資本フローの動きや政策の憶測に応じて、オンショアCNYに遅れることが多いです。両者のスプレッドは特に有益であり、四半期の中頃に入るにつれて、大規模なヘッジプログラムがローテーションに入ってきます。オプションの価格設定やカレンダースプレッドについては、歴史的なパターンだけに依存しないようにしましょう。マクロナラティブは厳しく管理されていますが、政策のシフトは事前に発表されることはほとんどありません。 私たちの監視においては、財政データのリリースや流動性注入サイクルを金利フィクスと共に追跡する必要があります。これらは偶然に同時発生するのではなく、順次に行われる傾向があります。借入基本金利が調整される場合、またはレポ量が最近の基準から大幅に広がる場合には、短期金利デリバティブを再調整する必要があります。これらの日常的なオペレーションのリズムを監視することは、単純な経済カレンダーよりも多くのリードタイムを提供するかもしれません。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
