トランプはロシア-ウクライナの合意の可能性に言及し、合意に達することへの楽観を表明しました。彼は、関係者がプロセスを困難にさせる場合、再考が行われる可能性があるが、そのシナリオを回避することは期待していると述べました。 さらに、トランプは、自身の発言が交渉を放棄することを示唆するべきではないと明言しました。彼はまた、連邦準備制度理事会のパウエル議長が金利を引き下げることを検討すべきであるとの立場を繰り返しました。 トランプの発言は、2つの明確なメッセージを提供しました。まず国際的な緊張状況について、解決の可能性が依然としてあるとほのめかし、次に、現在の金融政策のペースが彼の好みに対してきつすぎることを示しました。これらの2点は、最近のマクロ経済および地政学的文脈において、特にデリバティブ市場における先見的な取引戦略に対して広範な影響を与えるものです。 東欧の紛争に関する合意の可能性を提起した際、トランプは基本的に市場がエネルギー、商品、そしてより広範なインフレ圧力に関連するリスクの再評価を必要とするかもしれないと示唆しました。この方向に動きが続く場合 — たとえ曖昧にでも — 供給リスクに最も敏感なセクターにおいて、暗示的なボラティリティが縮小する可能性があります。当然ながら、地政学的リスクプレミアムが一夜にして消えるわけではありませんが、トーンの変化がオプション価格のより方向性のあるトレンドを駆動し始める可能性があります。 対照的に、連邦準備制度の言及は取引の焦点を金利期待に移動させました。トランプのパウエルへの批判は、明確に借入コストの引き下げを求めるものでした。これは彼にとって新しいことではありませんが、タイミングは重要です。この観点を通じて、トレーダーは市場の暗示された金利引き下げが加速されるのか、より積極的に価格が設定されるのか、あるいは最終的に実現するであろうものを上回るのかを評価せざるを得なくなります。 パウエルは、これまでのところ将来の決定がデータ依存であることを明確にしています。労働市場の強さと持続的なサービスインフレは、FRBに柔軟性を持たせる余地を減少させました。しかし、政治的人物が圧力をかけようとするたびに、二次的な影響が生じます。それは、通貨ポジショニング、デュレーションの凸性、そしてより広範にわたるレバレッジを持つ参加者間のリスクオンの嗜好に影響を与えます。 このような外部のメッセージは、特に選挙権を持つ元国家元首からのものであるため、無視してはなりません。たとえ政策の道筋が今のところ変更されていなかったとしても、期待値周辺の凸性を移動させることがあります。レートスプレッドやユーロダラー先物がグローバルな株式の暗示と相対的に動いている様子を追うと、これらのコメントがヘッジ制約によって駆動される新たなポジショニングラウンドを促すかもしれません。 要点として、短期的なプレイブックはドル感応度のバスケットとスティープナー取引に密接に関わることかもしれません。ボラティリティの売り手にとっては、少なくとも先物カーブの価格設定が短期的な政策緩和に近づくにつれて、地政学的に敏感な資産間でリスクプレミアムの圧縮が見られるかもしれません。 この水曜日のインフレデータがどのように一致するかを注視していきます。もしCPIが予想を下回れば、あるいはサービスカテゴリーだけが柔らかくなれば、それはパウエルに対するハト派の見通しとショートベガポジションの調整を裏付けることとなります。しかし、逆に上振れサプライズが発生し、政治的な後押しが加わると、道筋が複雑になり、STIRやフロントエンド金利のボラティリティに混乱を招くリスクがあります。

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