USD/CHFは金曜日のアジア市場でわずかに下落し、前のセッションの上昇を受けて0.8180の周辺で安定しています。米ドルは、米国の関税が経済に与える影響への懸念から減少しており、グッドフライデーの祝日によって市場の活動は鈍化しています。 連邦準備制度理事会の議長ジェローム・パウエルは、インフレと鈍化する経済を組み合わせたスタグフレーションのリスクについて警告しました。CME FedWatchツールによれば、市場は2025年末までに約86ベーシスの利下げを予想しており、それは7月に始まることになっています。 要点 スイスフラン（CHF）は、スイスの貿易収支データが好調であったことを受けて上昇し、3月の黒字が2月の48億CHFから63.5億CHFに増加しました。CHFはUSドルに対して2011年以来の最強の水準に達しており、米中貿易摩擦の中でこの安定通貨の需要が高まっています。 スイスフランは、その安定性が評価されており、スイスの強力な経済と政治的中立性が支えています。スイス国立銀行の金融政策決定、マクロ経済データ、スイスのユーロ圏への経済的結びつきがCHFの価値に大きな影響を与えています。一般に、高金利はフランを強化しますが、経済不安定性は価値の下落を招くことがあります。 私たちがこれまでに観察したことは、短期的な方向が今後数週間でどのように調整されるかを解釈するための基盤を提供しています。特に、通貨ペアのレバレッジ取引に関与している人々にとって重要です。USD/CHFが0.8180付近に落ち着いた最近の後退は、短期間の上昇の後の冷却を反映しており、急激な反転ではなく、調整や決断の迷いの段階を示唆しています。特にイースター期間中は取引が薄いボリュームで続いており、この時期の動きはしばしば小さなセンチメントの変化を誇張することが多いです。 パウエルのコメントは驚きを引き起こしました。スタグフレーションへの言及は、インフレの上昇と経済の鈍化を伴う珍しい状況を示唆し、政策ツールが両方の力を同時に管理するのに苦労する可能性を意味します。また、通貨の弱体化や需要の抑制などの副作用を引き起こさずに金融的な反応を制限されることも示唆しています。CME FedWatchデータに基づくと、市場参加者は2025年末までに約86ベーシスの利下げを織り込んでおり、最初は7月に予想されています。これは、緊縮的な条件がすでに限界に達しつつあるという見方とも一致しています。ただし、ドルの方向性は特定のタイミングよりも、大多数の参加者が期待を同調させ始める時期に依存します。 スイスフランが貿易収支の改善を受けてさらなる強さを増していることがわかりました。3月の黒字が63.5億CHFに達し、スイスの競争力のある輸出ポジションを際立たせ、リスク回避の市場条件でCHFが好まれるもう一つの理由となっています。USD/CHFは2011年以来の低水準にあり、米国の関税に関する緊張が安全な避難先をより魅力的にしているためです。 スイス国立銀行でのジョーダンの過去の決定は、フランの上昇を形作り続けています。他の中央銀行が積極的な行動をとる中、スイス国立銀行は通常、より広範なインフレの進展や通貨の圧力がある時にのみ政策を引き締めています。国内の基礎的要因が堅実であるという見方を支持するポジティブな貿易メトリックがあるため、エネルギーコストや外部需要が急激に変動しない限り、CHFが引き続き強さを維持することを期待しています。 トレーダーにとって、米国とスイスのインフレのデータと、それがいかに中央銀行の発言と一致するかに焦点を当てることが重要です。中期的な金利予想が進展するにつれて、金利差のカーブが不規則に急峻または平坦になる可能性があり、これらの歪みはしばしば金利先物や先渡しFX契約における価格の異常を生むことがあります。特にCPIの発表や労働市場の統計における予期しない乖離に注目してください。過去には、同様のスプレッドが複数のFXクロス間でのボラティリティの spillover を引き起こしました。 広範な地政学的リスクの発展にも注意を払う価値があります。これらは安全な避難先の通貨、例えばCHFの動きを拡大させる傾向があります。貿易障壁や資本フローの転換に関する発表は、USDをやや脆弱にする可能性があります。輸出主導の経済における調整の初期兆候は、金融設定に影響を与え、オプション市場や暗示されるボラティリティにおける歪みの行動にも影響を及ぼすでしょう。 政策の不確実性と貿易摩擦によって特徴づけられるストレッチに入るため、これに支えられたクロスアセットの確認があるときに方向性のある取引の余地が生まれます。ただし、季節的な停滞にあまりにも強くポジショニングするのには注意が必要です。特に低い確信によって引き起こされる一時的な価格の歪みは、今の時期によく見られる傾向です。リスクリバーサルやオープンインタレストの指標などのツールは、スポットレートが反応する前に、より広範なシフトの初期のシグナルを提供する可能性があります。

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