日本の外国為替準備金管理のアプローチは、市場のボラティリティを防ぐことを目的としています。アメリカの長期金利がどのように変化するかは不確実であり、複数の要因が影響を与えることになります。 アジア太平洋の取引セッションでは、USD/JPYペアに大きな動きは見られませんでした。4ピップス減少し、142.37となっています。 この簡単な抜粋は、日本が外国為替準備金を管理する際に安定した手法を採用し続けていることを強調しています。これは市場を急激な変動から保護することを目的としていると考えられます。ここでのニュアンスは、経済データと他の地域、特にアメリカにおける政策変更のバランスを認識することによって、波及効果が認識によって大きく強まったり抑制されたりする可能性があるということです。トレーダーはこれを考慮に入れ、過小評価しないようにすべきです。 USD/JPYの為替の動きが示しているのは、方向性のある動きというよりも、一時停止または様子見のアプローチであると言えます。そのわずかな下落は、わずか4ピップスの動きであり、トレンドではなく静けさを示しています。この静けさは安定性として誤解されるべきではなく、潜在的な行動を前にした惰性の状態です。 私たちの立場から見ると、米国の長期金利に対する不確実性は「パウエルを待つ」というダイナミクス以上のものであると考えています。賃金成長、インフレーション調査、今後のオークションを含む複数の重なり合った流れが、一つのスピーチよりも強いプッシュやプルの力を発揮することができます。市場はこうしたデータの前に調整を試みることが多いですが、このヘッジ活動がその後の動きを常に反映するわけではないことが分かっています。 金利差の縮小が見られており、これは連邦準備制度の期待の調整によって主導されています。これによりJPYの価格にノイズがもたらされていますが、より重要なのは、スリムなニュースに対して素早いリトレースメントや誇張された動きを引き起こすための肥沃な土壌を作り出していることです。特に短期のインプライドボラティリティの指標を注視する必要があります。これらは現在、スポットが示すよりも早く動いています。 黒田総裁の後任は、概ね以前の指導方針と一致しています。ただし、最近のコメントはその見積もられたハト派性を傷つけるものでした。したがって、142レベルを下回る戻りは確認ではなく修正がかかりやすい状況です。特にデルタエクスポージャーが集中している場合は、ポジションを調整する必要があります。東京のCPIリードアウトの前に過剰にコミットすることは避けるべきです。地元のデータは静かなグローバルサイクルではより重視される傾向にあることに気付きました。 私たちの見解では、ここでの動きの欠如は、より突然の反応を準備している可能性があります。静水に騙されてはいけません。USの利回りが方向を取り戻すと、USD/JPYも同様に動くことになります。ガンマを管理している方にとっては、143を超える動きが早期調整を促すかもしれません。注目すべきは、日次の平均真実範囲が縮小しており、これがしばしばブレイクアウト行動を予測します。 遅いセッションでの流動性ギャップにも注意が必要です。最近、流動性ギャップが広がっており、そこが多くのスリッページが目 unnoticedに生じる場所です。もしクロスアセットのフローが突発的な利回りのストーリーの変化でシフトするなら、特に米国の固定収入ファンドからの影響で、JPYは資金調整ツールとして購入される傾向があります。この兆候はすでに見られています。 ボラティリティに関しては、依然として軽いネットショートのポジションを維持すべきです。特に1週間のインプライドが実現された動きよりも高い場合で、ボリュームのサポートが一致していない場合です。エクスポージャーを段階的に調整する方が、一度に再配分するよりも賢明です。キャリーは魅力的に見えるかもしれませんが、もはや無条件ではありません。

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