ヨーロッパのセッションは市場が安定を待つ中で穏やかに推移し、貿易交渉に関する最新情報を待ち望んでいました。ニュースはほとんどなく、ここ数週間の高いボラティリティは安定しました。 現在の関心は貿易協定と米中関係に向けられ、価格の動きはほとんど安定しています。英国の雇用報告では失業率が安定しており、金利の予想に変化はありませんでした。 ドイツのデータでは、ZEW指数が2023年7月以来の最低値に低下したことが示されました。市場はこの経済データに対してほとんど反応を示しておらず、関心は関税や貿易協議に集中しています。 北米のセッションでは、カナダのCPI報告がカナダ銀行の金利決定に先立って発表されました。銀行の緩和策の後、インフレは上昇し、関税が高止まりし成長に影響を及ぼすことが予想されています。中央銀行が現在の金利を維持する確率は61%であり、市場は年末までに44ベーシスポイントの緩和を予想しています。 これまでの時点で見られるのは、大きな変動と激しい投機に満ちた期間の後の静けさの瞬間でした。方向性の停滞は、トレーダーが次の動きを引き起こす可能性のある新しい経済データや見出しを待ちながら、よりためらうようになっていることを反映しています。貿易問題が市場のトーンを牽引している中、特に主要国間の緊張があり、価格の動きは落ち着いて市場が再評価するための一息を提供しています。 英国の雇用データは驚きを与えず、短期的に政策を調整するための重大な圧力はないことを示唆しています。失業率が横ばいで金利期待に変化がない中、労働市場からのメッセージは安定性です。それにより、中央銀行は急ぐ必要が少なくなっています。 一方、ドイツでは、ZEW指数の低下が投資家のセンチメントの低下を示唆しています。アウグスティンのチームは、昨年中頃以来の最低値を指摘しており、ユーロ圏経済に対する信頼が弱まっている可能性があることを示しています。ただし、市場の動きに対する反応はほとんど見られず、投資家は短期的なポジションにこの影響を考慮していないことが明らかです。それは、おそらく世界の貿易ヘッドラインが彼らの外部に対する焦点を高めているためでしょう。 北米の側面では、カナダの消費者物価指数がインフレが高まっていることを示しました。これは、今年初めに複数のソフトデータが続いた後の明確な反発です。金融緩和のラウンドの後、価格の上昇は予想されていましたが、特に貿易関税の圧力が消費財に影響を与え始めているため、さらに期待されていました。インフレが上昇している中、市場は現在61%の確率で次回の会議で金利が維持されると見込んでいます。金融市場はまだ年末までにほぼ半ポイントの金利低下を示唆しており、インフレの上昇は政策立案者によって一時的なものと見なされていることを示しています。 最近のセッションでは、ボラティリティが低下しており、ポジション変更が少なく、より慎重な姿勢にシフトしています。価格の動きは反応を待っています。 デリバティブトレーダーにとって、これはゲームを変えます。暗示されたボラティリティが減少し、短期的な地平線にほとんどカタリストがない時は、短期戦略を小さな範囲に適応させる必要があります。方向性のある取引は正当化が難しくなっています。ストラングルやストラドルを通じたオプションの執筆には一定の関心が集まっていますが、予期しないデータが静かな期待をひっくり返すリスクがあります。ガンマエクスポージャーは、特に政策立案者が今週発言し始めるときには継続的に監視する必要があります。 カナダではインフレが上昇しているにもかかわらず、先物が40ベーシスポイント以上の緩和を織り込んでいるため、トーンやデータのサプライズによって曲線が急速に変動する可能性があります。スワップやフロントエンドのポジショニングに注目しており、これらが最初に動く可能性が高いです。現時点では、モメンタム戦略は軽めにする必要があります。基礎資産の動きが遅いことで、ブレイクアウトに依存している人々のペイオフ潜在能力が制限されています。 週初めの取引では、主要金利商品全体でスプレッドが引き締まっており、コンベクシティヘッジはコントロールされています。重要な期限を中心に反転または歪みがないか注視します。市場がより攻撃的な動きを織り込むようになると、ボラティリティが戻るでしょう。それまでは、忍耐とエクスポージャーの管理が重要です。 近いカタリストなしではロングガンマは魅力的ではなく、複数のセッションにわたって高デルタのプレイを守ることは難しくなります。機会があるのは、短期的なカーブやコモディティに関連するFX周辺のヘッジの調整です。コモディティ価格の上昇は中央銀行の期待にフィードバックし、インフレがすでに粘り強いことが明らかになれば、尚更強くなるでしょう。 私たちは基準移動を注意深く追跡しており、広範なマクロテーマにもかかわらず反応は限定的です。これはサインです。上昇リスクを避ける欲求があり、下方のサプライズを追い求めることはありません。少なくとも現時点では。

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