オーストラリア準備銀行の3月31日と4月1日の会議の議事録は、次回の金利変更がいつ行われるかは不透明であると述べていました。現時点では、米国の関税などの世界的な不確実性が判断に影響を与える可能性があるため、政策が潜在的リスクに反応することは不適切とされています。 世界的な成長リスクは増加しており、下押し圧力がかかっています。一方で、オーストラリア経済は上昇および下降リスクの両方に直面しています。労働市場の逼迫、労働コストの高さ、低い生産性に関する懸念の中、政策を早く緩和せずにインフレの進展を維持する重要性が強調されました。 労働市場が予想ほど逼迫していない可能性があり、賃金の成長が鈍化する可能性があります。2023年第1四半期のインフレは3%を下回っていると考えられています。とはいえ、データは、一時的なセールイベントを超えた消費者需要の改善を示唆しています。 理事会は、RBAの国債保有の削減についても議論しましたが、現行のペースを変更する必要はないと見ています。ガバナンスボードの焦点は、これらの国債保有の規模と満期に伴うリスクを含んでいます。議事録公表後、AUD/USDは大きな変化は見られませんでした。 その初期のコメントは、緩やかな世界経済と、国内の景気見通しが確実にプラスでもネガティブでもないという矛盾した圧力に取り組んでいる準備銀行を浮き彫りにしています。すべての政策議事録同様、文の裏には多くのことが言われています。 準備銀行は、今のところ静観することを選んでいます。理由は、信号が曖昧だからです。国際的な要因、特に太平洋を越えた政策決定は、大きな影を落としています。貿易措置に関する不確実性は役立っていません。ただし、彼らはあらゆる混乱に対して予防的に反応することはまだ計画にないと強調しています。彼らはリスクを無視しているわけではなく、すべての方向に追いかけることにためらっています — 少なくとも、今のところは。 国内では、賃金成長とインフレが理事会の注目の中心にあり、賃金圧力が存在する一方で、最近のデータは雇用市場が以前考えられていたほど厳しくない可能性を示唆しています。賃金の加速が鈍化すれば、価格にかかる圧力は緩和されるかもしれません。重要なのは、Q1にインフレが3%を下回る可能性があることがその方向性に信ぴょう性を加えています。これは注意深く観察すべき指標です。 消費者需要が通常のセールシーズンの支出を超えて高まっているという言及は、重要なポイントとして捉えています。これは、世帯が厳しい住宅ローン予算を管理する中で、基礎的な需要が完全に消えていないことを示唆しています。この行動は、ある程度の回復力を示唆しています。 債券市場に関しては、銀行はコースを維持しています。削減のペースに変化はなく、加速の示唆もありません。彼らが管理しているボリュームとタイムフレームは注意深く観察されており、短期市場の機能を妨げないようにしているためです。市場における穏やかな言葉も、露骨な行動と同じくらい重要です。 市場はこれらの議事録が流れたとき、ほとんど反応しませんでした。AUD/USDペアは安定しており、トレーダーは現在のトーンにすでに価格を反映させていることを示唆しています — 用心深く、警戒しつつも静止しています。 金利期待に関連した取引を行う者にとっては、二つの対立する考えをバランスさせる必要があります。第一に、インフレが緩和しているため、理事会に少し余裕を与える可能性があります。第二に、労働市場のデータが不確実であるため、設定の緩和が遅れる可能性があります。新しいデータが物語を大きく変えない限り、今後数週間での利上げも利下げも起こりそうにありません。 短期金利は、賃金の数字に驚きがあったり、世帯支出が急に減少しない限り、維持される可能性があります。CPIや労働者のデータの発表前のポジショニングは、この狭い道を反映する必要があります。雇用や賃金データのわずかな動きが市場に過度に解釈されると、ボラティリティが急増する可能性があります。私たちは反応的である必要がありますが、過剰反応しないことが重要です。 要点、現在の価格設定条件は、安定した政策期待と密接に一致しているように見えます。この仮定からの逸脱 — 世界的需要や国内成長における逸脱 — が今後の曲線の傾斜を決定することになります。

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