最近、アメリカは一時的な関税免除を認め、ドルに短期間の支援を提供しました。しかし、経済の弱さや信頼性に関する幅広い懸念は引き続き圧力をかけており、市場の相関関係は崩れつつあります。 今週の焦点はカナダドルで、火曜日に3月のインフレーションデータが発表され、水曜日にはカナダ銀行の会合があります。カナダ銀行は継続的な貿易不安定性の中で、25ベーシスポイントの利下げの可能性を示唆しています。

カナダ銀行に焦点が当たる

カナダ銀行の議事録では、関税の懸念がなければ一時的な停止を選択していたことが示されています。現在、市場では28％の利下げの可能性が織り込まれており、多くの人々がカナダ銀行が待機を続けるとの見方を持っています。 彼らの四半期ごとの金融政策報告は、関税とそれらがカナダの経済に与える影響に重点を置く可能性が高いです。この状況は、通貨の動きに影響を及ぼす決定に対する不確実性を強調しています。 一時的にアメリカの関税が緩和されたことにより、ドルへの短期的な支援がありました。しかし、経済指標の広範な悪化、特に資産クラス間の相関の弱化は、価格発見を歪め続けています。特に、長期的な財政規律に対する疑念が残っています。 クロスカレンシーとボラティリティスプレッドを監視するトレーダーは、今週のカナダの動向に注目すべきです。3月のカナダのインフレーションデータがすぐに発表され、続いてカナダ銀行の金利発表があります。カナダ銀行は以前、休止状態にあることを示唆しましたが、外部の貿易緊張に関連する懸念が少しトーンを傾けました。現在の市場価格は利下げの可能性を三分の一未満と示唆していますが、ポジショニングはより微妙な物語を語っています。

アップデートされた予測と市場戦略

マクレムのチームは、四半期ごとの金融政策報告で更新された予測を発表することが期待されており、貿易混乱が国内の需要とセンチメントにどのように影響しているかに多くの部分が割かれるでしょう。根底にあるメッセージは、ヘッドラインレートが安定している間も、先行きのガイダンスの方向性が少しずつ変わる可能性があるということです。マクロ主導のアイデアに基づくトレーダーは、フロントエンドのカナダおよび米国政府債務間の利回りスプレッドがますます参考になるかもしれません。 前回のサイクル全体にわたって堅持されていた相関関係は、徐々に解体されています。私たちにとって、これは特に、過去に同期した金融政策の反応に依存していた相対価値戦略に対して警戒を高めます。現在、中央銀行間での乖離が進む中、方向性の確信は、視認性の低下と天秤にかけなければなりません。 ボラティリティの観点から、短期的なインプライドは実現した変動にまだ追いついていません。これは、無頓着であるか、または基盤活動の誤解を示唆しています。最近の展開を考慮すると、オプション市場はカナダ銀行後に再評価される可能性が高く、特にガイダンスが現在の保持基準と矛盾する場合はなおさらです。満期に向けてのガンマヘッジに注意を払い、流動性が薄いウィンドウでの誇張された動きがますます可能性が高くなるでしょう。 平均回帰に賭けるクロスアセットトレーダーは注意を払っているべきです。複数のコモディティ関連ペア（USD/CADを含む）で構造的なブレイクアウトが見られました。インフレ関連の驚きに対する感度は依然として高いため、特に今週のコア指標において合意からの逸脱は、迅速なポジショニングのきっかけとなる可能性があります。 ポジショニングの前線では、レバレッジデータは伸びており、一時的なドルの強気がポケットで戻ってきていますが、広く維持されているわけではありません。モメンタムは衰えつつあり、米国の経済指標が引き続き期待に応えない場合、これらのポジションは速やかに崩れる可能性があります。これは、カナダにおける二次データがカナダ銀行のトーンを強化するか挑戦するかを注視することにさらなる重みを加えます。 私たちが今後の取引を評価する際には、合意に基づく金利結果から注目が中央銀行の伝えるリスクのバランスに移ります。たとえば、カナダ銀行が成長の減速を示し、価格圧力の減少を指摘する場合、それはフロントエンド金利を超えた影響を持つ可能性があり、コモディティ関連のFXに対する広範なセンチメントに影響を与えるでしょう。 ボラティリティを売る戦略、特に曲線の中腹においては、今後のセッションでストレステストに直面する可能性があります。そのため、既存のキャッシュフローの仮定がもはや保持されない場合には、保護構造がより重要になるでしょう。

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